Le marché s'occupe moins de Covid-19 que vous ne le pensez.La récente volatilité des marchés financiers mondiaux peut sembler être les derniers chocs induits par la pandémie, mais il y a des signes que les investisseurs s'habituent à l'idée qu'une certaine forme du virus fait partie de notre nouvelle norme.
Le marché est passé à d'autres préoccupations plus urgentes, disent de nombreux professionnels de l'investissement.Au début de la pandémie, les investisseurs ont fixé le virus à chaque mouvement.Ils ont versé des données sur les verrouillage de l'entreprise et les progrès des vaccins pour évaluer la position stratégiquement des entreprises pour profiter.Les calculs qui en ont résulté ont trié le monde des affaires en catégories soignées de gagnants - comme des perdants de type gagnants et des opérateurs de navires de croisière.Mais au cours des 22 derniers mois, la mentalité de troupeau du marché est devenue une sorte d'immunité du troupeau.En conséquence, la vision du monde de Wall Street est maintenant ce que les stratèges des finances appellent un «endémique» - plutôt que «pandémique» - mindset.
La preuve de ce changement se situe dans l'indice de volatilité des options de Chicago Board Exchange, connu sous le nom de VIX, une métrique wonkish que les professionnels utilisent pour évaluer la stabilité de 30 jours dans le futur. The VIX tracks the S&P 500’s basket of stocks and measures trends in options trading to estimate the likelihood of bumpy trading ahead.Plus la VIX est élevée, plus les gestionnaires de placement se préparent à une volatilité élevée, ce qui peut éventuellement s'accrocher aux grosses métiers ou secouer pour un trajet approximatif;Un chiffre VIX inférieur indique que le trading sera relativement conforme aux conditions normales.
En règle générale, le VIX fluctue entre les faibles marques de volatilité de 10 et 20, avec un saut occasionnel.L'index a monté en flèche fin mars 2020 à des niveaux records proches au-dessus du seuil des années 50.Pour le contexte, le pic précédent, de 59 ans, est venu - vous l'avez deviné - fin octobre 2008 pendant la crise financière mondiale.Cela dit, les niveaux de VIX étaient de retour dans les années 20.Ils ont fortement augmenté lorsque le virus a bondi à l'hiver 2020, mais n'est pas supérieur aux années 30 en janvier 2021. Since then, the S&P had settled into levels in the 20s until ticking up to just over 30 on Tuesday.
En d'autres termes, à la suite du pandémonium Covid-19 a déclenché lorsqu'il a balayé la nation il y a près de deux ans, le VIX a télégraphié des signes que le marché devient progressivement moins réactif et plus rationnel - passant d'une fixation sur les bénéficiaires pandémiques à court terme etReconnue pour accepter que le virus est devenu un phénomène plus gérable.
Ceci est à prévoir compte tenu des tendances historiques, explique l'investisseur institutionnel Randall Eley, chef de la société Edgar Lomax.«À long terme, les marchés sont une jauge de ce que les gens - et les investisseurs - croient vraiment, au lieu d'une mesure de réactions émotionnelles."
«Lorsque vous regardez la grippe de 1918, par exemple, c'était un choc pour le système lorsque le U.S. markets first realized what was going on," Eley says.«Plus tard, même si la pandémie n'était pas terminée, les marchés ont commencé à le prendre dans la foulée, à savoir que ce n'était pas la peste noire, et que l'espèce humaine était là et continuerait à grandir.Une fois que cela s'est produit, les investisseurs ont continué à avancer de l'argent aux organisations qui nourrissent, fournissent et continuent d'être rentables."
Expliquer le ralentissement de 2022
Cela laisse la question de ce qui déclenche la diapositive du marché boursier depuis le début de l'année. The S&P 500 index has dipped 7%.Les observateurs l'attribuent à une courte liste:
Et omicron?Les observateurs de marché disent qu'il classe un quatrième éloigné.
Tout récapitulatif du chemin du large marché de la frayeur de Covid-19 rétrisse l'histoire de deux ans: 2020 et 2021. The S&P 500 whipsawed in 2020, ending up about 15% after falling almost 20% in the first quarter.L'année suivante, 2021, a connu un escalier régulier à un gain en année complète de 27%.
“Each new variant has had a lesser impact on mobility, so these trends will continue but to a smaller degree," says Saira Malik, Nuveen’s Chief Investment Officer of Global Equities.
Stocks qui ont résisté à la tempête Covid-19
The market’s gradual trek back to “normal" featured a host of winners and losers during up- and down-phases of the pandemic.Les numéros de cas Covid-19 compilés par le CDC montrent trois périodes distinctes jusqu'au début de 2022.Les surtensions ont eu lieu lors de la crise initiale (20 mars 2020 au 1er janvier 2021), la montée des cas de variantes de Delta (du 30 juin au 31 août 2021) et la dernière remontée influencée par l'Omicron à partir du 1er novembre.Deux ralentissements marqués dans les nouveaux numéros de cas sont également apparents: le 1er janvier au 30 juin 2021 et le 1er septembre au 31 octobre 2021.
Un regard de près sur les secteurs boursiers qui ont fait le mieux pendant les surtensions des cas Covid-19 et celles qui ont excellé pendant les périodes où Covid-19 recula révèlent un modèle distinct.De nombreuses sociétés dont les actions fonctionnaient le mieux pendant ces périodes se trouvent dans des secteurs qui ont directement bénéficié des perturbations déclenchées par la pandémie telles que la distanciation sociale, le commerce à distance et le travail à domicile.D'autres étaient des négociations potentielles dans des catégories comme l'énergie et l'immobilier qui avaient été survenus.
Ce n'est un secret pour personne qu'une poignée sélectionnée de stocks apparemment à l'épreuve des balles continuait de se détruire sans
Numéros de cas Covid-19.Il s'agit notamment des stocks dits de Faang (Facebook / Meta, Apple, Amazon, Netflix et Google / Alphabet) en plus de Microsoft et Tesla, qui constituaient tous une partie étonnamment importante des rendements du marché boursier en 2020 et àun degré moindre, 2021.
Les secteurs qui se sont bien comportés lors des trois surtensions combinées Covid-19 en 2020-2021 étaient les technologies de l'information, les matériaux et les groupes discrétionnaires de consommateurs. “These sectors have benefitted from structural growth trends that have accelerated due to the pandemic such as digitization and technology, or else had increases in demand due to consumer behavior and lower input prices," says Nuveen’s Malik.
La catégorie discrétionnaire des consommateurs est un cas intéressant. David Sekera, the chief market strategist of the investment research firm Morningstar, says Tesla, which S&P positions in the group, contributed to the group’s good performance. Peel down a layer, however, and there’s a slightly different story: “Another part of consumer discretionary move is anchored in the stay-at-home and economic normalization," Sekera says. “Early pandemic, anything to do with people moving, working from home, furnishing home offices and remodeling projects while spending more time at home benefited Home Depot and the Lowe’s," Sekera says now the spotlight is on retailers–including Home Depot and Target–that have committed to a multi-channel approach combining physical locations with mobile or remove platforms.
Le groupe de matériaux - exécuté par des sociétés comme Freeport-McMoran et Air Products - a été affaiblie au cours des premiers mois de 2020, mais a rebondi et a récemment reçu un coup de pouce en prévision de la première facture d'infrastructure de Biden.
Ensuite, il y a les secteurs qui ont gagné le plus pendant les périodes où les nouveaux numéros de cas ont chuté: l'immobilier, les finances et l'énergie. “These sectors are cyclically geared to economic growth and will fare better when pandemic surges are not negatively impacting mobility and the economy," says Malik.
Les actions d'entreprises du groupe d'énergie, telles que ExxonMobil, Chevron et ConocoPhillips, ont rebondi alors que la demande mondiale a récupéré après les verrouillage initiaux tôt pendant la pandémie et les inventaires ont été élaborés.Les actions financières ont obtenu un coup de pouce car les injections de relance massives ont résisté à un ralentissement économique et à des radiations de prêt, et les réserves ont baissé.Les exemples incluent JP Morgan Chase, Band of America et Wells Fargo.
Les actions immobilières, comme celles de Crown Castle, Prologis et Simon Property, étaient particulièrement sensibles aux préoccupations pandémiques précoces. “The group has had a good rebound after taking a hit early on," says Morningstar’s Sekera. “Part of that lies in the fact that investors were concerned about malls and in-store shopping for a long period," he adds.«L'autre partie réside dans l'incertitude sur l'immobilier des bureaux, en particulier dans les zones urbaines avec des personnes travaillant à domicile.Nous commençons à voir qu'il y a encore un besoin d'espace de bureau et qu'un modèle hybride commence à se rattraper."
Peut-être que la preuve la plus forte que le marché n'est plus dirigé par des préoccupations Covid-19 peut être trouvée dans ce qui est arrivé aux actions de capitalisation d'élite qui ont navigué dans la crise indemne.
Faangs tranchants
Les recherches de Morningstar montrent à quelle distance le groupe Elite Faang - dont les membres possèdent des capitalisations boursières jumbo allant de 250 milliards de dollars aux 3 billions de dollars d'Apple -.En 2020, par exemple, Morningstar calcule que les cinq plus grandes actions - dont Apple, Microsoft, Amazon, Facebook et Tesla - ont fourni 37% massives du rendement du marché.Alors que ce nombre a diminué en 2021 jusqu'à la mi-novembre, à 8%, le marché était encore fortement biaisé, comme en témoigne le fait que 20% de son rendement à cette date provenait des 10 actions les plus importantes.À titre de comparaison, les moyennes ajustées à long terme sont de 3% par rapport aux cinq principales actions les plus importantes et 5% pour le top 10.
Où cela nous laisse-t-il au début de 2022?Même si les cas omicron montent en flèche, le marché semble enclin à suivre les tendances historiques à long terme - en particulier en passant à des secteurs sous-évalués qui ont pris du retard. The reason: A 27% gain by the S&P 500 in 2021 leaves the overall market looking somewhat frothy.Cela, combiné à des niveaux d'inflation plus élevés, rend les actions de valeur - les sociétés typiquement dont les actions se négocient à des métriques plus basses comme le prix-bénéfice, la valeur du prix / du livre ou des ratios de prix / ventes par rapport au large marché - plus attractif.
Ensuite, il y a les secteurs qui ont bien fait lorsque Covid-19 a diminué - énergie, financière et immobilier.“Our view is that company-specific fundamentals will have a greater impact on these sectors rather than macro-economic drivers such as the pandemic," says Nuveen’s Malik.
A handful of sectors seem poised to benefit as more investors adopt an “endemic" mindset.Les actions de matériaux continueront de bénéficier non seulement des dépenses d'infrastructure, mais aussi en raison d'autres, l'utilisation de produits chimiques spécialisés dans la fabrication de voitures électriques et de semi-conducteurs.De plus, le prix de l'une des principales entrées du secteur - Oil - a tendance à diminuer pendant les surtensions de Covid-19.
Le pouvoir de tarification, souligne Malik, sera un facteur important pour les entreprises en 2022.Cela donne à la plupart des géants de Faang un avantage, car de nombreuses entreprises les plus grandes du groupe - Amazon, Meta et Alphabet - sont protégées par des services ou des produits uniques sur les marchés où la concurrence est moins rigoure.
Quelques secteurs de valeur intéressants, y compris les banques et l'huile, pourraient également profiter des vents de queue.Cela est particulièrement vrai étant donné la décision de la Réserve fédérale d'augmenter régulièrement les taux d'intérêt au cours des deux prochaines années. “That’s an environment that bodes well for value stocks – companies with strong balance sheets," says Edgar Lomax’s Eley.Les secteurs financiers et énergétiques s'adaptent à ce profil.Alors qu'un autre secteur, les soins de santé, n'a peut-être pas dirigé le marché au cours des deux dernières années, il pourrait être prêt pour une reprise. “Companies in that part of the economy are profitable, priced at low ratios to earnings and pay high dividends," Eley says.
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