Les termes investissement « style » et « croissance versus valeur » sont souvent utilisés dans les médias financiers, mais pour beaucoup d'entre nous, que signifie ce jargon et devrions-nous vraiment nous en soucier ?
Essentiellement, les approches d'investissement « value » ciblent les entreprises dont le cours de l'action est bon marché par rapport à certaines mesures telles que leur valeur comptable (actif moins passif), leurs bénéfices ou le dividende qu'elles versent. Par conséquent, les actions de valeur sont parmi celles qui offrent les rendements en dividendes les plus élevés.
Des exemples de secteurs dits « de valeur » peuvent inclure les banques, les sociétés pétrolières, minières, de services publics et industrielles. Ce sont généralement des entreprises bien établies et matures.
Pendant ce temps, les actions de « croissance » peuvent être des sociétés relativement plus jeunes qui tirent leur valeur du rythme auquel elles devraient augmenter leurs bénéfices à l'avenir. Généralement, ces sociétés versent des dividendes limités car elles sont occupées à réinvestir leurs bénéfices dans la croissance de leurs activités.
Les actions de croissance se trouvent couramment dans le secteur de la technologie, des sociétés telles que les « FAANG » (Facebook, Apple, Amazon, Netflix et Google) étant des exemples très importants au cours de la dernière décennie.
Cependant, pour rendre les choses un peu plus délicates, d'autres domaines cycliques tels que les services financiers, les voyages ou le secteur automobile peuvent également contenir des actions de « croissance », mais généralement, les segments « cycliques » et « value » du marché se chevauchent considérablement.
Histoire jusqu'à présent…
Dans le sillage de la crise financière mondiale de 2007-2008, les entreprises technologiques américaines ont été parmi celles qui ont fait une résurgence, après avoir été délaissées depuis le boom des dot.com. Cela a coïncidé avec une tendance générale pour les sociétés de « croissance », qui ont connu des difficultés pour les fonds et les sociétés davantage axés sur la valeur.
La domination continue de la « croissance » avait déjà été remise en question lorsque la pandémie s'est installée en 2020. Mais l'action rapide des banques centrales pour adopter une politique monétaire et budgétaire accommodante a créé l'environnement idéal pour que les actions de croissance continuent de prospérer.
Cependant, l'émergence d'un certain nombre de vaccins et la réouverture ultérieure de l'économie mondiale, bien que lente, au premier semestre 2021, ont fourni une ouverture au style « valeur » pour organiser un retour, avant cette « rotation de style ». a recommencé à se déplacer vers le milieu de l'année.
Trouver la nuance
À première vue, il peut sembler que "la croissance ou la valeur" est un simple choix binaire, mais approfondissez un peu et les différences entre ce qui peut être considéré comme la "croissance" ou la "valeur" sont en fait plus subtiles car les deux types d'entreprise peuvent en bénéficier, ou être gêné, par les mêmes moteurs du marché, ou l'étape du cycle économique dans laquelle nous nous trouvons.
Par exemple, il y a un débat sur la question de savoir si la récente récession liée à Covid n'a été qu'un mini-cycle dans le cycle de reprise à plus long terme de 2009 résultant de la crise financière, ou si la pandémie a créé un nouveau cycle économique, juste accéléré un peu.
Il y a des points de vue intéressants des deux côtés, mais la chose importante à noter est que tous les cycles concernent essentiellement les récessions et la capacité dépassant la demande. Jusqu'à présent, la pandémie a créé une récession étroite qui a frappé les secteurs de l'économie en contact avec les consommateurs et les services beaucoup plus durement que d'autres domaines, ce qui en fait un contexte économique assez unique.
Par exemple, les entreprises qui ont répondu au changement de culture du «travail à domicile» ont explosé au cours des deux dernières années, mais le retour à la «normale» du monde affectera-t-il le potentiel de revenus futurs de ces entreprises de «croissance»? Ont-ils atteint leur apogée ou y a-t-il encore une marge d'évolution ?
Et avec une inflation plus élevée dans le monde développé, on s'attend à ce que les banques centrales devront commencer à resserrer leur politique monétaire, tandis que les gouvernements cherchent des moyens de rembourser les régimes de congé et le soutien aux entreprises. Cela pourrait entraîner des taux d'intérêt plus élevés, des impôts plus élevés et peut-être d'autres mesures, ce qui pourrait encore une fois affecter les perspectives des grandes étiquettes de « croissance » et de « valeur ».
Chaque pays a également ses propres vents contraires spécifiques - le Royaume-Uni avec les ajustements post-Brexit, la Chine avec sa répression réglementaire, les États-Unis s'adaptant à un gouvernement dirigé par les démocrates et le marchandage et le blocage de toute nouvelle initiative, comme le projet de loi sur les infrastructures. , rencontre inévitablement.
Adopter une vision plus large
Par conséquent, il est peut-être temps que les investisseurs aillent au-delà de la question de savoir si quelque chose est « croissance » ou « valeur » et prêtent plutôt attention à la façon dont cela interagit avec le reste du monde.
Une entreprise performe-t-elle bien parce qu'elle est en croissance ou parce qu'il s'agit d'une petite capitalisation dans une région dont l'environnement profite aux petites et moyennes entreprises? Ensuite, vous pouvez élargir la question et demander si cette tendance des petites capitalisations concerne uniquement un secteur ou une région, ou s'il s'agit de quelque chose de plus important, et vous demander ce qui pourrait motiver ce mouvement.
L'investissement est une expérience d'apprentissage continu. Personne ne connaît toutes les réponses et, comme nous l'avons récemment constaté, des événements inattendus peuvent créer d'immenses défis, mais en même temps créer des opportunités intéressantes.
La clé est d'avoir une vue d'ensemble et de comprendre l'importance de la diversification et de l'équilibre de vos investissements pour pouvoir s'adapter à l'évolution des circonstances plutôt que de se fier à des étiquettes obsolètes et à la sagesse perçue.
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Danny Knight est responsable des directeurs des investissements chez Quilter Investors
