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Salutations d'août du Nebraska, du Missouri, de la Louisiane, de l'Iowa, de l'Illinois et de la Caroline du Nord. Sur la photo, la tour Capital One au centre-ville de Lake Charles (photos avant l'ouragan
ici
). Oui, ce sont des planches, pas une mosaïque de verre artistique. Cela fait près d'un an que l'ouragan Laura a visé la paroisse de Cameron, et la région se remet toujours.
Cette semaine, nous passerons la majeure partie de notre temps à examiner les résultats des bénéfices. Plutôt que de simplement récapituler les métriques de chaque opérateur haut débit, nous explorerons des thèmes plus larges qui, selon nous, stimuleront l'activité jusqu'à la fin de 2021.
Nous ajoutons plus de 50 nouveaux lecteurs chaque semaine au Brief (beaucoup en raison de changements de poste). Lorsque vous encouragez vos amis à s'abonner, veuillez suggérer l'option de courrier électronique WordPress via le site Web. Merci encore pour les références.
La semaine qui était
Chacun des Fab Five a annoncé ses résultats peu de temps après la publication du dernier Brief. Au cours des deux dernières semaines, il y a eu un léger recul pour quatre des cinq actions, avec un frein brutal sur Amazon (en baisse de 157 milliards de dollars de capitalisation boursière depuis le 26 juillet
e
). Dans l'ensemble, le groupe a perdu 217 milliards de dollars au cours des deux dernières semaines, compensant en partie les 280 milliards de dollars gagnés du 12 au 23 juillet.
e
période de temps. Quoi qu'il en soit, le Fab Five a toujours une capitalisation boursière en hausse de 1,7 billion de dollars depuis le début de 2021 et a une valeur nette de plus de 9 billions de dollars au moment de la rédaction de cet article.
CNBC a mis en place un graphique de tendance sur plusieurs trimestres très intéressant pour montrer où Microsoft grandissait et/ou diminuait (article complet
ici
). Sans surprise, les produits avec plus de caractéristiques « à la maison » ou matérielles ont affiché une croissance moindre (ou négative) au 2T 2021 par rapport au même trimestre en 2020. De plus, la publicité liée aux recherches s'accélère (+53 % en glissement annuel) à partir d'un niveau bas. il y a un an est attendu.
Ce qui est encourageant, cependant, c'est de voir la croissance à deux chiffres relativement constante des licences de logiciels commerciaux ainsi que des métriques Azure robustes. Microsoft défie Amazon AWS dans le cloud, et les résultats le montrent.
Bien qu'il y ait eu beaucoup de discussions sur les perspectives de bénéfices d'Amazon (le principal moteur de leur baisse de 10 % de la capitalisation boursière après la publication des bénéfices), il est important de replacer cela dans son contexte. Voici le compte de résultat d'Amazon du trimestre le plus récent :
Contrairement aux discussions sur AT&T et Verizon (et dans une moindre mesure, Comcast et T-Mobile), la croissance des revenus et des bénéfices qu'Amazon a réussi à réaliser pendant la pandémie est extrêmement impressionnante : 25 % de croissance des revenus nets des produits (23 milliards de dollars) au cours du premier semestre 2020 (bien que 2021 inclue un Prime Day), une croissance de 47% des ventes de services (34 milliards de dollars) au cours du premier semestre 2021 et une croissance des dépenses d'exploitation de seulement 33% (50 milliards de dollars).
Amazon a augmenté ses revenus de 57 milliards de dollars et ses dépenses d'exploitation d'un peu plus de 50 milliards de dollars au cours des six derniers mois (contre 1S 2020). Comparé à la croissance des revenus de Verizon sur 6 mois (4,6 milliards de dollars dont plus de la moitié proviennent des ventes de smartphones à très faible marge) et à la croissance d'AT&T (4,3 milliards de dollars dont plus de 60 % proviennent des ventes de smartphones), Amazon est un pur-sang. Et, si la croissance histoire n'était pas suffisante, Amazon a toujours une dette nette négative (-39,6 milliards de dollars au deuxième trimestre, même avec une augmentation relativement importante de la dette à long terme au cours du trimestre). C'est pourquoi le géant basé à Seattle, même après le retrait, vaut 1,69 billion de dollars de capitalisation boursière aujourd'hui, un peu moins que
quatre
fois celle d'AT&T et de la valeur combinée de Verizon.
Nous n'avons pas assez d'espace dans le Brief de cette semaine pour parler de l'annonce des résultats de Google, mais si vous voulez lire à l'avance le prochain Brief (paquet de résultats
ici
), nous aborderons ensuite les résultats et les perspectives de Google. En fin de compte, Google commence tout juste à transformer le téléviseur en un portail publicitaire hautement personnalisé. Jetez un œil au coût d'achat d'un téléviseur 4K 65 pouces sur Amazon (Samsung
ici
– 800 $), Walmart (LG
ici
– 580 $), ou Best Buy (Hisense
ici
– 560 $). À mesure que les téléviseurs deviennent de plus en plus intelligents et moins chers, le marché adressable de Google s'agrandit (et le défi du câble linéaire s'accroît).
L'ascension de YouTube TV menace d'avoir le même impact que Facebook et Google ont eu sur l'industrie du sans fil - une application (ou classe d'applications) capture une valeur disproportionnée de la valeur de l'écosystème, avec la publicité comme contributeur clé. Il est difficile de ne pas établir de parallèle entre le l'industrie du sans fil avant le lancement de l'iPhone et l'industrie du haut débit filaire/sans fil aujourd'hui. Plus d'informations sur l'avantage structurel de Google dans le prochain Brief.
Enfin, puisque nous ne l'aborderons pas ci-dessous, deux jalons de cession intéressants se sont produits depuis la publication du dernier Brief. Lundi dernier, AT&T a annoncé avoir clôturé sa transaction visant à scinder DIRECTV et d'autres actifs d'AT&T dans une société distincte (avec TPG Capital comme investisseur en capital). Voici les performances de l'unité jusqu'au 2T 2021 :
Il est intéressant de noter qu'avec une marge d'exploitation de 18,3 %, la nouvelle DIRECTV est désormais plus rentable que l'unité commerciale Business Wireline d'AT&T. Peut-être que l'absence d'une plus grande entreprise a ses avantages.
Alors qu'AT&T a reçu 7,1 milliards de dollars en espèces et conserve 70 % des actions ordinaires, les services vidéo de marque AT&T continueront d'être vendus dans les magasins AT&T (au moins dans un avenir prévisible). Lorsque AT&T déploiera la fibre, le service vidéo qu'ils regrouperont avec le haut débit pour concurrencer le double jeu du câble proviendra probablement du nouveau DIRECTV (streaming plus que satellite). Bien que leur dépréciation de l'achat initial soit importante et que l'intensité pour promouvoir le double jeu (par rapport aux vitesses Gig) diminuera à mesure que le marché adressable se rétrécira, la cession d'AT&T est plus une histoire d'ingénierie financière qu'un largage vidéo. Pour nos réflexions sur la transaction, voir le dossier du 28 février
ici
.
Vous avez été nombreux à m'envoyer des e-mails concernant l'annonce de la cession de Lumen (package complet
ici
). La meilleure façon de résumer ce qui s'est passé est illustrée dans l'image ci-dessous :
Si les propriétés (bleues) restantes rappellent des souvenirs de l'ouest des États-Unis, vous n'êtes pas seul. En fait, j'ai décrit la transaction à plusieurs lecteurs réguliers de Sunday Brief comme "Lumen garde US West + Las Vegas et Orlando". résumé de la transaction, et félicitations à Jeff Storey et à son équipe pour l'avoir réussi.
Cela laisse une large bande de propriétés locales (oranges) dans divers états de déploiement de la fibre - pour la plupart non déployées, mais, dans de très rares cas (~ 3 % des foyers et entreprises « oranges » ont une option fibre), la fibre est facilement disponible. disponible.
Dans leur site de communication (
ici
), Lumen divulgue également ses performances sur les marchés bleus - environ 11% des unités activées (résidences et entreprises passées) ont une option fibre, et la société détient 29% des parts dans ces zones déployées (687 000 clients fibre sur 2,4 millions unités compatibles avec la fibre). De nombreuses possibilités de se concentrer sur le remplissage des zones de fibre et de permettre plus de choix aux consommateurs (tout en laissant la possibilité à des entreprises comme T-Mobile d'offrir leurs services Internet résidentiels à des endroits moins denses).
Apollo a réuni une solide équipe de direction basée à Verizon (Bob Mudge, Chris Creager et Tom Maguire) pour gérer la nouvelle entreprise. Bien que le déploiement de la fibre optique à Johnson City, dans le Tennessee, soit différent de celui de New York, le trio apporte une grande expertise en matière de construction et d'exploitation. Ils comprennent également l'importance d'une transition de systèmes propres (pensez à Frontier, Fairpoint, Hawaii Telecom et autres). Au moment de la clôture de la transaction (2H 2022), cependant, les coûts de retrait de la fibre pourraient gonfler, la main-d'œuvre et d'autres matériaux pourraient être insuffisants et, comme nous le discutons ci-dessous, le câble pourrait être en train de déployer une version plus symétrique. de DOCSIS. La réponse concurrentielle sera plus intense à mesure que le câble se concentrera davantage sur le haut débit autonome comme source de revenus. Bien que non sans risque, l'équipe qu'Apollo a constituée a le potentiel de bouleverser le monopole du câble.
Une dernière note sur la transaction Lumen : les télécoms de longue date n'échappent pas à la règle que l'une des zones cédées est Monroe, en Louisiane, l'emplacement actuel du siège social. Il est fort probable qu'il y aura peu ou pas d'employés d'Apollo qui déménageront là-bas. Alors, qu'arrivera-t-il au centre technologique CenturyLink nouvellement construit (voir l'image à proximité) ? On ne peut que se demander.
Enveloppe des revenus des télécommunications du deuxième trimestre : ABC (Apple, haut débit, bande C)
Essayer d'intégrer les revenus de Comcast, Charter et T-Mobile dans le précédent Brief (qui se concentrait davantage sur les réalisations à large bande d'AT&T et de Verizon) serait un défi quel que soit le nombre de mots. Sur la base de vos commentaires directs (quand c'est trop long, vous êtes pas hésiter à commenter), cependant, nous allons garder les résultats axés sur l'avenir et brefs. L'essentiel est que les fournisseurs de télécommunications ont trois points d'intérêt jusqu'à la fin de l'année : a) lancement du téléphone Apple ; b) ajouts au réseau à large bande (filaire et sans fil); et c) déploiement de la bande C (ou, dans le cas de T-Mobile, 2,5 GHz + 600 MHz 5G).
Il y a beaucoup de préparation pour septembre
Pomme
annonce. Comme nous l'avons signalé dans le dernier Brief, la société a suggéré aux fournisseurs que la demande de cette année sera 20 % plus élevée qu'en 2021 (plus en
Cet article
). Les lancements d'iPhone créent des opportunités de changement, et cette année promet d'être l'une des plus importantes jamais enregistrées (en savoir plus sur la demande refoulée prévue
ici
).
Chaque opérateur sans fil a mentionné une variante de "lancements de smartphones premium" dans ses perspectives 2H 2021. John Frier de T-Mobile l'a mieux classé dans son appel de résultats (une paraphrase validée par la webdiffusion car T-Mobile ne fournit pas de transcription) :
« ... Dans la seconde moitié de l'année, vous avez trois grands moments. Vous avez un grand moment de retour à l'école qui sera beaucoup plus important cette année que peut-être l'année dernière. Ensuite, comme l'a dit Mike [Sievert, PDG de T-Mobile], vous avez une introduction de smartphone haut de gamme qui a généralement lieu à l'automne, on ne sait jamais, mais généralement à l'automne. Et puis, bien sûr, vous avez la période des vacances.
Sans aucun doute, le lancement d'Apple est dans tous les esprits. Alors qu'AT&T continue d'être agressif dans ses offres aux clients existants, cependant, comment un challenger (T-Mobile, Comcast, Charter) convaincra-t-il les clients d'AT&T de changer ? Le PDG de Charte, Tom Rutledge n'a pris aucune option sur la table en réponse à une question sur les subventions pour les smartphones :
« Nous avons une variété d'outils pour accroître notre part de marché. Et nous en avons – et je n'exclurais aucun d'entre eux que quelqu'un d'autre ait jamais utilisé dans l'histoire. Mais fondamentalement, nous n'avons pas changé nos prix depuis que nous avons lancé le produit. Et nous avons cette capacité d'être – de faire bouger les lignes en termes de nombre de clients mobiles que nous créons dans le cadre de notre stratégie à large bande. »
Comme Charter l'a également indiqué lors de leur appel de résultats, ils sont au milieu d'un grand projet de systèmes qui devra probablement être achevé avant de lancer de nouveaux changements structurels. Mais un lancement d'Apple n'est pas simplement un gain de parts pour T-Mobile cette année - cela entraînera également des gains pour Comcast et Charter/Spectrum (remarque : Dave Watson de Comcast avait des perspectives tout aussi optimistes pour leur produit sans fil et est en avance sur Charter dans la structure de parité de leur plan familial. Nous discuterons plus en détail de Comcast dans le prochain Bref).
Haut débit
est le prochain élément clé à surveiller au cours du second semestre de cette année. Alors que nous avons beaucoup parlé du haut débit dans le dernier Brief, voyons comment le Telco Top Five + Lumen s'est comporté au cours du dernier trimestre :
Verizon :
92K FiOS -22K DSL = 70K total d'ajouts nets à large bande ; +7K FiOS – 7K DSL = zéro ajout de réseau de communication
AT&T :
246K fibre –218K non-fibre = 28K total bb resi net ajoute ; chiffres commerciaux non divulgués
Charte:
299K bb resi net au total ajoute ; 33 000 ajouts nets au total
Comcast :
334 K au total bb resi net ajoute ; 20 000 ajouts nets de communication au total
Lumen:
Perte nette totale de 62K bb rési ; commercial non divulgué
T Mobile:
a commencé l'année avec Internet à domicile 100K ; ciblant 500K d'ici la fin de l'année.Est. 95K d'ajouts nets au 2T
Dans l'ensemble, Verizon + AT&T a rapporté environ. 100 à 105 000 ajouts nets à large bande au cours du trimestre. Lumen a perdu 62 000. Y compris les opérateurs de télécommunications restants, il est probable qu'ils se soient retrouvés avec environ 40 000 ajouts nets. Cela se compare à 686 000 de Comcast et Charter, et 50 000 autres des fournisseurs restants (Cox et Mediacom étant la part du lion de cela). Cela équivaut à peu près à 95% du flux net vers le câble avant d'inclure les gains de T-Mobile.
Nous avons beaucoup de questions sur la façon dont AT&T en particulier positionnera son produit fibre par rapport à un forfait câble + mobile. Actuellement, AT&T fait la promotion d'un forfait TV et inclut HBO Max avec sa vitesse la plus élevée, mais n'offre aucun forfait sans fil. Nous pensons que ils (et le câble) ont une opportunité immédiate de générer des mises à niveau de bande passante et des revenus sans fil en tandem, ainsi qu'une opportunité d'être le « héros du travail à domicile » en offrant des mises à niveau de bande passante aux clients professionnels premium. Le câble bénéficie également d'une opportunité similaire, et les deux sont confrontés à une menace imminente de T-Mobile alors qu'ils continuent de mettre à niveau leur réseau 5G.
En parlant de mises à niveau du réseau,
Bande C
continue d'être dans tous les esprits, en particulier celui de Verizon (ils ont mentionné la bande C 42 fois lors d'un appel de 61 minutes). des nouveaux téléphones 5G achetés (y compris le nouvel iPhone) seront compatibles avec la bande C. Verizon s'est engagé à dépenser 2 à 3 milliards de dollars en capital pour le déploiement de la bande C cette année. Ils ont également habilement intégré la bande C dans leur large bande domestique 5G. stratégie. Sans aucun doute, c'est la priorité absolue pour Verizon au 2H 2021.
T-Mobile évolue également rapidement, cependant, avec ses nouveaux déploiements de réseau, annonçant qu'ils ciblent les déploiements de spectre de 100 MHz de 25 GHz d'ici la fin de 2021 (plus qu'AT&T et Verizon réunis). Neville Ray, président de T-Mobile de Technologie, a évalué les déploiements de réseaux compétitifs sur leur appel de résultats :
« ..si vous comparez et opposez [notre plan de déploiement de réseau] à ce qu'AT&T et Verizon ont annoncé à ce jour, ils parlent d'environ 100 millions de personnes couvertes à un moment donné au cours de la nouvelle année. Et entre eux, sur leurs avoirs de spectre en bande C, ils ont 100 mégahertz. Verizon's 60, et AT&T, 40. Donc, lorsque vous ajoutez l'empreinte et le spectre disponible, évidemment, nous avons une énorme avance.
Et la bonne nouvelle, c'est que ce plomb est là, et qu'il est durable et durable au fur et à mesure que nous avançons dans les années à venir. AT&T et Verizon essaieront de faire correspondre ce que nous ferons cette année d'ici la fin de 2023, lorsqu'ils auront plus de spectre en bande C disponible dans la deuxième tranche. Bien sûr, nous obtenons également un spectre en bande C à la fin de 2023. Mais l'élément important est que nous ne sommes pas assis à 200 millions de POP couverts à la fin de cette année. »
Comme nous l'avons vu dans un précédent Brief (
ici
), T-Mobile devra établir une crédibilité plus large selon laquelle son nouveau réseau est supérieur (« digne d'être commuté » comme l'un d'entre vous me l'a dit cette semaine). Ce ne sera pas une tâche facile, et certainement une tâche à surveiller pendant le reste de l'année.
En bout de ligne :
Chaque opérateur a atteint ou dépassé les estimations de revenus. La plupart ont atteint ou dépassé les estimations de revenus. budgets publicitaires pour façonner le message. Et le câble peut utiliser et utilisera son leadership en matière de large bande pour vendre plus de services mobiles – beaucoup plus. Ce sera une fin dynamique et excitante pour 2021.
De nombreux sujets n'ont pas été retenus cette semaine, en particulier les trimestres d'éruption généralisés de Google et de Comcast. Nous couvrirons certainement leurs gains plus en détail dans deux semaines. D'ici là, si vous avez des amis qui aimeraient faire partie de la distribution par e-mail, demandez-leur d'envoyer un e-mail à
Sundaybrief@gmail.com
et nous les inclurons sur la liste (ou ils peuvent s'inscrire directement via le nouveau site Web). Merci encore pour les références et Go Royals et
Allez Sporting KC
!
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