Viime viikkojen aikana rahoitusmarkkinoiden seuraaminen on tuntunut siltä kuin katsoisi Carrien-tanssit – juhlat on ohi, lattialla on verta ja liekit näyttävät olla syömässä rakennusta, kun koko joukko juoksee huutaen uloskäyntiä kohti.
Olenko tässä hyperbolinen? Ehkä hieman? Asia on siinä, että perjantain mielenosoituksesta huolimatta kaikkien salkku on tapettu. Kahden vuoden kuplivan ajon jälkeen, joka antoi meille meemi stonkeja, Matt Damonin shillinkipiä, 2 miljoonan dollarin apina-JPEG-kuvia, huikeita teknisiä arvostuksia ja paljon muuta, kun vähittäissijoittamisesta tuli jälleen kansallinen harrastus, osakekurssit vihdoin näyttävät poksahtaneen, kun Bitcoin ja muut digitaaliset valuutat ovat nyt täysin vapaassa pudotuksessa. Olemme tulleet törmäysmeemien aikakauteen.
AdvertisementAdvertisementAdvertisementAdvertisementOn mielenkiintoisia, joskus monimutkaisia tarinoita siitä, miksi yksittäiset osakkeet ja erilaiset lohkoketjujärjestelmät ovat menneet sivuttain. Mutta tärkein selitys sille, miksi 401(k) on alkanut näyttää Brian De Palma -elokuvan jälkimainoksilta, on melko suoraviivainen: Federal Reserve teki sen. Yhdysvaltain keskuspankki nostaa korkoja taistellakseen inflaatiota vastaan, ja se on tässä prosessissa aiheuttanut vapinaa kaikkialla markkinoilla. Tämä johtuu osittain siitä, että nousevat korot vaikuttavat suoraan osakkeiden ja muiden omaisuuserien arvostukseen, mutta myös siitä, että monet sijoittajat ovat huolissaan siitä, että Fed saattaa kiristää luottoja niin paljon, että se laukaisee taantuman. Toisin sanoen osakkeet laskevat sekä matematiikan että pelon ansiosta.
MainosTässä on oppaamme tapahtumista.
Kuinka huonot markkinat ovat juuri nyt? Voin vannoa, että kuulen Jim Cramerin huutavan jossain kaukana…
Se ei ole hienoa! Huolimatta pienestä nousustaan viikon lopulla, Yhdysvaltain suurimpia yrityksiä seuraava S&P 500 -indeksi on nyt laskenut noin 16 prosenttia sen jälkeen, kun se oli huipussaan 3. tammikuuta. Nasdaqin teknologiaindeksi on laskenut noin 25 prosenttia. vuosi.
MainosSe ei ole aivan sama kuin aikaisemmat suuret pörssiromahdus. Esimerkiksi S&P 500 putosi yli puoleen vuonna 2008, kun taas Nasdaq putosi 78 prosenttia 2000-luvun alun dotcom-puhalluksessa. On myös tärkeää pitää mielessä, että osakemarkkinat laskevat koko ajan. On ollut useita tapauksia, joissa S&P on pudonnut 15 prosenttia tai enemmän ennen kuin enimmäkseen toipui tai jopa sijoittui korkeammalle vuodelle.
AdvertisementAdvertisementOlemme kuitenkin keskellä vakavaa laskua: sijoittajat sanovat perinteisesti, että kyseessä on "karhumarkkinat", kun osakkeet putoavat 20 prosenttia viimeisestä huipusta. S&P 500 lähestyy sitä, ja Nasdaq on sen ohi.
AdvertisementAdvertisementSitten on krypto. Bitcoinin hinta on laskenut yli puoleen viime syksystä, noin 67 000 dollarista marraskuussa 47 000 dollariin maaliskuussa noin 30 000 dollariin, kun tämä tarina julkaistiin. Kaikkien digitaalisten valuuttojen kokonaisarvo on romahtanut samalla tavalla. Kryptomaan vuoristorata on kaatunut.
Ja tämä kaikki on Fedin syytä?
Vika on hieman ladattu sana. Mutta kyllä, Federal Reserve on avaintekijä tässä – mikä mielestäni tekisi puheenjohtaja Jerome Powellista teini-ikäisen, jolla on yliluonnollisia voimia polttaa puolueet. (Kaikki pysähtyvät tuomaan häiritsevän kuvan päässään… OK, eteenpäin!)
AdvertisementAdvertisementAdvertisementAdvertisementFed nostaa aggressiivisesti korkoja hillitäkseen inflaatiota, joka on huipussaan 40 vuoteen. Tässä kuussa se nousi puoli prosenttiyksikköä, mikä on suurin yksittäinen nousu 22 vuoteen. Samaan aikaan keskuspankki antaa jättimäisen valtion joukkovelkakirjavaraston kutistua (olet ehkä kuullut tämän kuvattavan "taseensa alasajoa"), minkä pitäisi myös nostaa pitkiä korkoja ja kiristää luottoa. .
Kaikki tämä on melko huonoa osakkeille ja muille omaisuuserille, joihin liittyy jonkin verran riskiä (kuten Bitcoin). Jos tarkastellaan yritysten tulosraportteja ja ennusteita, suuryritykset voivat itse asiassa melko hyvin. On ollut joitain korkean profiilin pettymyksiä, kuten Netflix. Mutta kaiken kaikkiaan enemmän yrityksiä ylittää arvionsa kuin viime vuonna. Heitä kiusataan asioista, joihin he eivät voi vaikuttaa.
MainosOK, mutta miksi täsmälleen korkeammat korot ovat huonoja osakkeille?
No, kuten sanoin, osa siitä on vain matematiikan tulos, jota sijoittajat käyttävät yritysten arvostamiseen.
Haluatko tarkentaa?
Tietenkin. Kun korot nousevat, nousevat myös vähäriskisten omaisuuserien, kuten valtion obligaatioiden, tuotto. Tämä tekee suuremman riskin omaisuuseristä, kuten osakkeista, vähemmän houkuttelevia verrattuna, joten niiden hinnat yleensä laskevat. Tämä on yksinkertainen versio.
AdvertisementAdvertisement(Sivuhuomautus: Joskus kuulet ihmisten sanovan esimerkiksi: "Kun korot nousevat, ihmiset myyvät osakkeita ja ostavat joukkovelkakirjoja", mutta tämä on liioiteltua yksinkertaistusta, eikä se ole varsinaista sitä, mitä nyt tapahtuu; myös joukkovelkakirjat ovat myyty.)
Hieman enemmän rikkaruohoihin…
Mainos[Hienovasti rypistyy]
Oletetaan, että olit osakemarkkinoiden analyytikko pankissa ja pomosi käski sinua menemään selvittämään, kuinka arvokas Google todella on. Jos tunsit olosi erittäin asialliseksi ja perinteiseksi, saatat ottaa käyttöön niin sanotun diskontatun kassavirtamallin, joka laskee, kuinka paljon yrityksen tulevat voitot ovat tämän päivän sijoittajille.
Vaihe ensimmäinen olisi arvata, kuinka paljon rahaa Google saattaa ansaita tulevaisuudessa (todennäköisesti paljon).
Vaiheessa toisessa sinun on otettava huomioon, että aika on sijoittajille todellakin rahan arvoista. Tulevaisuudessa ulos jäävät voitot ovat yrityksen osakkeenomistajille vähemmän arvokkaita kuin tänään ansaitut voitot, koska niiden kerääminen vaatii pääoman lukitsemista ja muiden sijoitusmahdollisuuksien ohittamista.
MainosTämän huomioon ottamiseksi vähennät siitä niin sanotun "alennuskoron", joka kuvastaa sitä, kuinka paljon asiakkaasi voisivat tienata, jos he vain pysäköivät rahansa jonnekin turvalliseen paikkaan, kuten valtion joukkovelkakirjalainoihin, sen sijaan, että pelaisivat pitkällä rahalla. - kohdistettujen hakukonemainosten ja YouTube-mainosten elinkelpoisuus. Ottaisit sitten vielä muutaman askeleen, suoritat numerot ja saat kohtuullisen osakehinnan.
AdvertisementAdvertisementTärkeintä on muistaa, että kun korot nousevat, nousevat myös turvallisten omaisuuserien, kuten valtion velan, tuotto. Tämän seurauksena myös diskonttokorot nousevat ja osakkeet alkavat näyttää huonommalta sopimukselta osakeanalyytikoiden ja Excel-taulukoita tuottavien sijoittajien silmissä. Eli niiden hinnat laskevat.
AdvertisementAdvertisementAdvertisementNyt markkinat eivät ilmeisestikään aina toimi näin todellisessa maailmassa. Koska todellinen maailma on hullu. Vähittäissijoittajat, jotka yrittivät voittaa pandemian ikävystymisensä käymällä optioilla Robinhoodissa ja etsiessään osakevinkkejä Redditissä, eivät tehneet huolellisia nykyarvolaskelmia panostaessaan GameStopiin tai postaessaan timanttikäsimeemejä AMC:n keinuessa. Hedge-rahastot ja muut ammattilaiset eivät kuitenkaan aina ota DCF-mallia käyttöön, kun he haluavat arvioida. Tutkimukset viittaavat siihen, että he käyttävät useammin mittareita, kuten hinta-tulossuhdetta, selvittääkseen, mikä on hyvä sopimus. Tai ehkä he ovat hedge-rahoittajia, jotka käyvät kauppaa vauhdilla tai algoritmilla tai vastaavalla. Siellä on monia strategioita.
MainosKaiken tämän lisäksi tulevien voittojen ennustaminen voi olla erittäin subjektiivista tehtävää, varsinkin jos kyseessä on Uberin kaltainen rahaa menettävä teknologiayritys, jolla on suuri kerronnallinen mutta synkkä polku kannattavuuteen.
MainosMutta ammattilaiset tekevät hyvin usein jonkin version tästä matematiikasta valitessaan osakkeita varmistaakseen, että yrityksen osakkeen hinnassa on ainakin hieman järkeä. Joten vaikka korkeammat hinnat eivät aina aiheuta osakkeiden pudotusta – monet tekijät määräävät, mihin markkinat päätyvät – ne vaikuttavat hintoihin. Ne ovat erityisen ongelmallisia riskiosakkeille, joissa sijoittajat lyövät vetoa suuresta tulevaisuuden kasvusta, koska niiden voitot ovat kauempana ja alennusmatematiikka vaikuttaa enemmän.
MainosOnko olemassa yksinkertaisempia syitä siihen, miksi korkeammat korot voivat olla haitallisia osakkeille, jotka olet peitellyt?
Jos rahan lainaaminen tulee kalliimmaksi, se saattaa heikentää yritysten voittoja. Mutta se ei rehellisesti sanottuna näytä olevan suurin ongelma tällä hetkellä.
Joten nyt, kun olemme tehneet tämän ihastuttavan matkan yritysrahoituksen kautta, miten muuten Fed sotkee portfolioni?
MainosToki. Yksi tärkeimmistä syistä osakekurssien myllerrykseen viime vuosien aikana on se, että siellä oli vain tonni käteistä. Tai, kuten sijoittajat haluavat sanoa, markkinoilla oli paljon "likviditeettiä". Kuvittele vain iso, mutkitteleva dollarijoki, joka etsii paikkoja, joissa virtaa. Tällainen oli rahoitus vuosina 2020 ja 2021.
AdvertisementAdvertisementAdvertisementSiitä voimme kiittää Fed:n koronaviruskriisin johdosta noudattamaa helpon rahan politiikkaa, joka johti sen leikkaamaan lyhytaikaiset korot nollaan ja ostamaan valtavia määriä joukkovelkakirjoja laskeakseen pitkän aikavälin korkoja. – taktiikka, joka tunnetaan nimellä quantitative easing tai QE.
Koska korot olivat niin alhaiset ja sijoittajat eivät voineet ansaita paljoa rahaa pysäköimällä käteisvarojaan turvatavaroihin, kuten valtion velkaan tai korkealuokkaiseen yritysvelkaan , he alkoivat siirtyä paljon spekulatiivisempaan omaisuuteen, joka tarjosi toivoa jättipotista. tai ainakin kohtuullinen tuotto. Tästä syystä he kaatoivat pääomansa osakkeisiin ja panostivat kryptovalvontaan muiden uutuuksien ohella.
Nyt Fed kääntää kaiken päinvastaiseksi. Määrällisen keventämisen sijaan se on siirtynyt kvantitatiiviseen kiristämiseen antamalla suuren joukkovelkakirjavaransa kutistua. Tämän seurauksena rahaa tai likviditeettiä on vähemmän, ja jotkut niistä hulluista osakekursseista ovat vihdoin deflatoitumassa. Rahajoki kuivuu.
MainosToinen tapa ajatella asioita on kuitenkin se, että osakemarkkinat ovat vain palaamassa normaaliksi epätavallisen nousun jälkeen. S&P 500 on ollut keskimäärin 9,4 prosentin vuotuinen tuotto viimeisen 50 vuoden aikana; Vertailun vuoksi se on ollut keskimäärin 24 prosentin vuosituotto viimeisen kolmen vuoden aikana. Olimme luultavasti sidottu keskimääräiseen palautumiseen, kun Fed kiristi luottoa, ja joillain toimenpiteillä osakkeiden arvostukset ovat edelleen melko korkeat historiallisiin normeihin verrattuna.
AdvertisementAdvertisementKaiken tämän lisäksi kaikki ovat huolissaan siitä, että Fed aikoo nostaa korkoja niin korkealle, että se aloittaa taantuman, mikä olisi huonoa osakkeille (muun muassa).
Taantuma? Ei buenoa.
Tarkoitan, että kukaan ei todellakaan tiedä, onko taantuma tulossa tai milloin, enkä aio leikkiä talouden ennustajaa. Mutta lopputulos on, että ainakaan 1950-luvun jälkeen Federal Reserve ei ole koskaan onnistunut pudottamaan inflaatiota niin korkealle kuin nykyään ilman, että se on syöttänyt taloutta taantumaan. On ollut aikoja, jolloin se on nostanut korkoja ennaltaehkäisevästi inflaation hillitsemiseksi eikä aiheuttanut taantumaa, mutta se ei ole koskaan saavuttanut sitä, mitä se yrittää tehdä tänään.
MainosJa Powell, joka juuri vahvistettiin toiselle kaudelleen Fedin puheenjohtajana, on ilmoittanut, että hän saattaa olla valmis työntämään talouden kohti taantumaa, jos se vaatii. Marketplacen haastattelussa tällä viikolla hän myönsi, että Fed ei ehkä pysty saavuttamaan "pehmeää laskua" - eli hillitsemään inflaatiota kaatamatta taloutta - syistä, joita se ei voi hallita. Mutta hän on päättänyt saada kuluttajahinnat hallintaan siitä huolimatta.
AdvertisementAdvertisement"Tavoitteemme on tietysti saada inflaatio takaisin 2 prosenttiin ilman, että talous joutuisi taantumaan, tai näin sanottuna työmarkkinoiden pysyessä melko vahvoina", Powell sanoi. "Sitä me yritämme saavuttaa. Mielestäni yksi asia, jota emme todellakaan voi tehdä, on kuitenkin epäonnistua hintavakauden palauttamisessa. Mikään taloudessa ei toimi, talous ei toimi kenellekään ilman hintavakautta."
MainosNo, se on hermoja raastavaa!
On. On eräänlainen rahoitusklisee sanoa, että sijoittajat ovat huolissaan epävarmuudesta – mutta se on osa sitä, mitä näyttää tapahtuvan. Se on iso tapahtuma joka kerta, kun uudet inflaatioluvut ilmestyvät, koska jos ne ovat korkeita, se tarkoittaa, että Fed saattaa joutua nostamaan korkoja nopeammin ja korkeammalle, mikä olisi huonompaa osakkeille ja taloudelle. Mutta jos inflaatio laskee hieman tulevina kuukausina, Fedin ei tarvitse olla yhtä aggressiivinen.
MainosHieman outoa tässä tilanteessa on se, että tällä hetkellä talous näyttää edelleen melko hyvältä (muuten kuin 8,3 prosentin inflaatio tikittää kaikkia). Työllisyys on korkealla, ja vaikka työpaikkojen kasvu on hieman hidastunut parin viime kuukauden aikana, se on edelleen suhteellisen vahvaa. Bruttokansantuote supistui yllättäen ensimmäisellä neljänneksellä, mutta se johtui pääasiassa yritysten varastoista ja tuonnista; talouden ydin, kulutuskulut, jatkoivat nousuaan, ja useimmat taloustieteilijät näyttävät ajattelevan, että koko kasvumme tänä vuonna. Mutta kun Fedin kiristyessä, ihmiset ovat hermostuneita.
AdvertisementAdvertisementJoten minun pitäisi olla vihainen Fedille?
Eh. Powell & Co:lla on kova työ. He pitivät korot alhaisina pandemian huipulla, koska talous oli hauras, mikä oli lähes varmasti oikea askel. mutta yksi sivuvaikutus oli se, että se saattoi saada aikaan hulluja kuplia. He ovat myös joutuneet käsittelemään absurdeja kaarrepalloja, kuten Ukrainan sotaa, joka on nostanut energiakustannuksia huimasti. Yksi oikeudenmukainen kritiikki on se, että sen olisi ehkä pitänyt alkaa kiristää rahapolitiikkaa aikaisemmin, aloittaa inflaation kesyttäminen aikaisemmin; jos he olisivat, he eivät ehkä harkitse rajuja toimia nyt. Mutta se on sanottava varmasti.
Entä Biden? Menikö hän sekaisin?
Rehellisesti sanottuna minulla ei vain ole sydäntä puhua Valkoisesta talosta juuri nyt.
MainosOK, mutta kerro nyt minulle, miksi teknologiaosakkeet ja crytpo ovat pahimmillaan.
Ajattele tätä tapaa: Kuten keskustelimme, korkeammat korot ja tiukat luottotiedot ovat pahimpia riskialttiille yrityksille, joiden voitot jäävät ulos tulevaisuudessa. Se kuvaa… monia teknologiayrityksiä. Uber menettää rahaa juuri nyt. Shopify menettää rahaa. Zillow menettää rahaa. Sijoittajat ovat valmiita sietämään sitä ja tyytyväisiä kuvittelemaan rasvamarginaalien valoisaa tulevaisuutta, kun käteinen on halpaa, mutta ei niin paljon, kun raha yhtäkkiä maksaa rahaa. Ei auta se, että jotkin näiden yritysten suurista ideoista eivät myöskään vain toteudu – Zillowilla oli suuri suunnitelma automatisoida kodin kääntäminen, josta tuli kallis floppi.
AdvertisementAdvertisementAdvertisementAdvertisement(Tylsämpi ongelma on, että monet huipputeknologiayritykset tienaavat suuria summia ulkomailla; juuri nyt dollari on tulossa kalliimmaksi osittain korkeampien korkojen ansiosta, mikä vähentää ulkomaisten voittojen arvoa. )
Mitä tulee kryptoon: Bitcoinista ja sen veljistä on ymmärrettävä, että monet suuret sijoittajat päättivät periaatteessa kohdella niitä äärimmäisen, erittäin spekulatiivisina osakkeina, mikä on tapa päästä Piilaakson tavoitteen reunaan. . Nyt kun äärimmäisen spekulatiiviset osakkeet ovat menettäneet kiiltonsa, monet suuren rahan pelaajat vetäytyvät vähentääkseen riskiä.
Myös krypto-, Gamestop- ja muut Internettyn pakkomielteet ovat suuri sysäys yksityissijoittajilta, jotka päättivät käyttää ärsykesekkejä päiväkaupassa. Ilmeisestikään ei ole tullut vähään aikaan.
Hyvä on, mutta markkinoilla oli hyvä perjantaipäivä. Tarkoittaako se, että verilöyly saattaa olla ohi?
Eh, tiedät kuinka kauhuelokuvat toimivat. Luuletko konnan kuolleen, sitten verinen käsi ampuu ulos haudasta.
TweetShareComment
