Luulin aina, että karhut nukkuvat talviunissa tähän aikaan vuodesta. Tämän täytyy olla ilmaston lämpenemistä, josta kaikki puhuvat. Karhut ovat vaelteleneet Wall Streetillä tammikuun ensimmäisestä viikosta lähtien. Ei ole paljoakaan ollut piilopaikkoja, kun he ovat olleet paikalla.
Tämän viikon tapahtumaan liittyen Nasdaq on aloittanut vuoden huonoimman alun. Ja vain kolmatta kertaa historiansa aikana Russell 2000 nousi 52 viikon korkeimmasta 52 viikon alimmalle tasolle alle kolmessa kuukaudessa.
Tänä vuonna tähän mennessä tapahtuneen säälimättömän päivänsisäisen myynnin ansiosta S&P 500 on laskenut 7,6 % ja sulkeutunut alle 200 päivän liukuvan keskiarvon ensimmäistä kertaa kesäkuun 2020 jälkeen. Jatkuvan päivänsisäisen myynnin osalta S&P 500:n suorituskyky Tämän kuun viimeinen kaupankäyntitunti on vauhtia olemaan heikoin kuukausi sitten lokakuun 1987 ja auttoi tekemään äskettäisestä lomasta lyhennetystä kaupankäyntiviikosta S&P 500:n huonoimman sitten maaliskuun 2020.
Jos tarkastelet portfoliotasi ja mietit, mitä tapahtui, sinulla on vastauksesi. Se ei saa sijoittajaa tuntemaan olonsa hyväksi, mutta ellei heillä ollut uskomatonta kykyä TIETÄÄ, että S&P:n viimeinen huippu 19 päivää sitten oli huippu, ei ollut mitään keinoa "valmistautua". Tämä on sana, jota kuulemme paljon sijoituspelissä. Suurimmaksi osaksi se on 20/20 jälkikäteen puhumista. Konsensusnäkemyksen mukaan sijoittajien piti "valmistautua" huhtikuussa 2020, ja se olisi ollut tuhoisa strategia.
Todisteet lisääntyivät siitä, että asiat ovat tänä vuonna paljon erilaisia, ja se esiteltiin täällä viikosta toiseen. Fedin politiikan muutos on edelleen suuri vastatuuli riskintuntoon, etenkin kun painopiste on siirtynyt määrälliseen tiukennukseen. Kasvun hidastumisesta aiheutuvien huolenaiheiden piristyminen on myös huomion kohteena, ja se liittyy yhä enemmän politiikan virheen narratiiviin. Neljännen vuosineljänneksen tulos on ollut vakaa, mutta se on hämmentänyt haukottelevat sijoittajat. Se on runsaasti ruokaa KARHUILLE, ja se voi olla syy siihen, että he ovat pysyneet siellä.
Josin tavoin viisaat sijoittajat ovat valmistautuneet. Viime vuonna oli oikea tapa edetä, kun tunnistaa, että on aika päästä "joihinkin" arvoihin, erityisesti energiaan. Monimuotoisuus oli toinen teema, jota pohdittiin kotona viikosta toiseen. Useimmille salkuille aiheutunut vahinko on paljon suurempi kuin indeksit, en sure, katson, mitä on tehty oikein, ja siinä on paljon. Kun sijoittajat keskittyvät "mitä jos" -kommentteihin "minun olisi pitänyt tehdä tämä tai tuo", se ruokkii negatiivisia puolia, sillä ei ole tarkoitusta.
Muutos
Juuri tämä saa sijoittajat syvemmälle ongelmiin. Meillä on se muutos, josta olen puhunut ja joka on antanut meille uuden ympäristön. Sen mukana tulee uudet säännöt. Jos vältämme tunteita ja noudatamme uusia sääntöjä, on tänä vuonna paljon helpompi navigoida ja saada portfoliot takaisin raiteilleen. Nyt on aika pitää tilanne perspektiivissä ja pysyä hallinnassa.
Indeksit, sektorit, ETF:t ja yksittäiset sektorit ovat kaikki saaneet vesiputouksen ilmeen. Toistaiseksi kaikki pomput ovat olleet hyvin lyhytaikaisia ja myynti on näyttänyt säälimättömältä. Yleensä tämä tapahtuu vain, kun suuret rahat ovat loukussa ja ovat valmiita (tai pakotettuja) pääsemään ulos hinnalla millä hyvänsä. Unohda otsikot, jotka yrittävät selittää hintatoimia. Se mitä juuri kuvailin, on nyt tapahtumassa.
Me kaikki tiesimme, että tietyt markkina-alueet (meemiosakkeet, HIGH PE, puhdas energia, kryptotekniikka, SPACS jne.) olivat keränneet "ylijäämiä". Näyttää siltä, että se oli paljon enemmän kuin luulimme, ja voimme myös saada selville, että monet hedge-rahastojen hoitajat käyttivät spekulatiivisia vauhtia. Kun ylilyöntejä puretaan, se voi tuhota hyvät nimet. "Voittajista" tulee pankkiautomaatteja, ne ovat likvidejä ja niitä myydään avuksi marginaalipyyntöihin jne.
Tämä ei ole paniikkien aika, mutta paljastamme hitaasti yleisön, joka on pelannut peliä ilman strategiaa. Varoitin siitä väkijoukosta viime aikoina. Jotkut eivät näytä koskaan saavan sitä oikein, koska osakemarkkinat ovat lopullinen opettaja.
The Week On Wall Street
S&P aloitti viikon 4 päivän tappioputkessa, kun taas DJIA aloitti kaupankäynnin kuudella putkella tappiolla. NASDAQ aloitti avaussession raiteilla ja teki tammikuun huonoimman tuloksen sitten vuoden 2008.
Pelokas ajattelutapa jatkoi indeksien lähettämistä aukkojen pienentymiseen. Ei kestänyt kauan (noin 2 tuntia), ennen kuin kaikki lyhytaikainen tuki rikottiin ja S&P laski viime heinäkuun tasolle. Vasta myöhemmin samana päivänä ylimyydyt äärimmäisyydet kohtasivat ostomyrskyn, joka pyyhki pois suuret tappiot kaikista indekseistä. S&P koki yli 190 pisteen heilahduksen, ja ensimmäistä kertaa historiassa Dow käänsi 1 100+ pisteen pudotuksen ja sulkeutui korkeammalle päivälle." Pienet yhtiöt olivat ensimmäiset, jotka ilmoittivat "käännöksestä" ja he johtivat kaikkia indeksejä 2,2 prosentin nousulla.
Sijoittajat ihmettelevät nyt, oliko maanantai "kapitulaatiopäivä", jonka arvo oli lähellä ennätystä. Päätöskurssin perusteella SPY:ssä vaihdettiin noin 111 miljardia dollaria. Ainoa päivä, jolloin vaihdettiin korkeampaa arvoa, oli helmikuun 2020 lopulla, jolloin dollarin päivittäinen volyymi ylitti 114 miljardia dollaria.
Tiistai aloitettiin jälleen heikosti S&P:n pudotessa yli 100 pistettä ennen lievää päivänsisäistä rallia, jolloin päivä päättyi 4356:een 1,2 %:n laskuun. DJIA alkoi yli 800 pistettä alempana, ja vaikka se ei pystynyt vastaamaan maanantain saavutukseen, indeksi onnistui nostamaan yli 700 pistettä, mikä sai toiminnan tuntumaan töykeältä päivältä toimistossa.
Kaikki indeksit olivat matalampia ja jokaisella kaaviolla oli sama ulkoasu, sillä ne olivat korkeammat kuin maanantaina. Energia (+3,8 %) ja talous (+0,52 %) ovat positiivisia, että "johtajamme" palasivat mukavasti.
Fed-päivänä (keskiviikkona) vuoristoratamatka jatkui. S&P nousi alussa korkeammalle, saavutti päivänsisäisen korkeimman resistenssin yläpuolella ja laski sitten takaisin tämän tason alapuolelle volatiliteetin jatkuessa villin suunnan heilahteluin. Kun Fed julkaisi lausuntonsa, indeksi nousi jälleen vastustasolla, pisti hetken ylemmäs, mutta kohtasi jälleen myyntiä, joka kiihtyi sulkemiseen. Päivänsisäinen muutos oli 149 pisteen heilahdus S&P 500:lle, ja lopussa se laski 6 pistettä. Paljon hintamuutoksia pienellä muutoksilla.
Huvipuistoajelut jatkuivat torstaina ja jatkuivat perjantain päätöskelloon asti. Ralleja myytiin, dippejä ostettiin, koska edestakaisin toiminta oli jatkuvaa. S&P 500 ja DJIA nousivat tarpeeksi viikkoon sen jälkeen, kun he asettivat matalat tasot maanantaina, mitä ei ole nähty viime heinäkuun jälkeen.
Talous
Neljännen vuosineljänneksen BKT:n kasvuvauhti oli 6,9 %, kolminkertainen kolmannen vuosineljänneksen 2,3 %:n kasvuvauhtiin ja toisella neljänneksellä 6,7 % ja 6,3 %. Henkilökohtaisen kulutuksen kasvu kiihtyi 3,3 % edellisen neljänneksen 2,0 %:sta. Yritysten kiinteät investoinnit kasvoivat 2,9 % 1,7 %:sta. Bruttokansantuotteen ketjuhintaindeksi nousi 6,0 prosentista 6,9 prosenttiin, ja ydinkorko nousi 4,9 prosenttiin 4,6 prosentista.
Valmistus
Yhdysvallat Yksityisen sektorin yritykset ilmoittivat kasvun huomattavasta hidastumisesta vuoden 2022 alussa heikentyneen kysyntätilanteen, pahenevien toimitusketjujen häiriöiden ja Omicron-aaltoon liittyvän työvoimapulan vuoksi.
Kausitekijöillä oikaistu IHS Markit Flash US Composite PMI Output Index -indeksi oli tammikuussa 50,8, mikä on selvästi pienempi kuin joulukuun 57,0. Tuloksena oleva noususuhdanne oli vain marginaalinen ja hitain sitten heinäkuun 2020.
Tuotantoihin liittyvien indikaattoreiden laskun johdosta Chicagon keskuspankin kansallinen aktiivisuusindeksi (CFNAI) laski joulukuussa -0,15:een marraskuun +0,44:stä. Kaksi neljästä laajasta indikaattoriryhmästä, joita käytettiin indeksin muodostamisessa, vaikutti negatiivisesti joulukuussa, ja kaikki neljä luokkaa heikkenivät marraskuusta. Indeksin kolmen kuukauden liukuva keskiarvo, CFNAI-MA3, laski joulukuussa +0,33:een marraskuun +0,40:stä.
Richmond Fedin valmistusindeksi putosi 8:aan tammikuussa, puoleen joulukuun 16:sta. Komponentit sekoitettiin. Suurin osa heikkouksista oli tilauskannan mittarissa, joka putosi 2:een 26:sta, ja työllisyysmittarissa, joka putosi 4:ään 19:stä. Myös uusien tilausten määrä laski 6:een 17:stä. Hintatrendit vaihtelivat ja maksettujen hintojen hidastuminen 5,8 prosenttiin. 7,0 %:sta, kun taas saadut hinnat nousivat 6 %:iin verrattuna 5,7 %:iin. Raportti on paljon odotettua heikompi ja heijastaa erilaisia pandemiaan liittyviä ongelmia, kuten toimitusketjun häiriöitä, työvoimapulaa ja hintapaineita.
Kolme ensimmäistä viidestä alueellisesta Fedin valmistusaktiviteettiindeksistä osoittavat jyrkän tuotannon laskun. On liian aikaista olla liian huolissaan talouden taustasta, teollisuuden toiminnan hidastuminen viittaa alhaisempaan paineeseen.
Lisäksi on vielä selvittämättä, mikä vaikutus Omicronilla oli toimintaan.
Kuluttajat
Henkilökohtaiset tulot kasvoivat 0,3 % ja menot laskivat 0,6 % joulukuussa 0,5 % ja 0,4 % nousun jälkeen marraskuussa. Korvaukset nousivat 0,6 % samalla tasolla kuin marraskuussa. Palkkatulot nousivat 0,7 % aiemmasta 0,6 %:sta. Käytettävissä oleva tulo kasvoi 0,2 % marraskuun 0,4 %:sta.
Säästöaste nousi 7,9 prosenttiin 7,2 prosentista. PCE-deflaattori, FOMC:n suosima mitta, nousi 0,4 % edellisen 0,6 %:n nousun jälkeen, ja ydinkorko nousi 0,5 %, kuten marraskuussa. 12 kuukauden aikana yleiskorko nousi 5,8 prosenttiin vuositasolla 5,7 prosentista vuositasolla.
Se oli kuumin sitten vuoden 1982 (ja verrattuna kaikkien aikojen huippuun, 11,6 % maaliskuussa 1980). Ydinkorko nousi joulukuussa 4,9 prosenttiin vuotta aiemmasta 4,7 prosentista ja on vahvin sitten syyskuun 1983.
Kuluttajien luottamus laski 1,4 pistettä 113,8:aan tammikuussa, mikä ei ole niin paha kuin ennustettiin. Tämä poistaa alle puolet joulukuun 3,3 pisteen noususta 115,2:een, mikä on korkein sitten elokuun ja verrattuna heinäkuun 125,1 pisteeseen. Vuosi sitten indeksi oli 87,1. Kaikki heikkous oli odotuskomponentissa, joka laski 90,8:aan. Nykytilanneindeksi parani 148,2:een, mikä nosti joulukuun nousun hieman 144,8:aan.
Tammikuussa kuluttajien mieliala laski 1,6 pistettä 67,2:een Michiganin yliopiston lopputulosteessa, mikä on odotettua huonompi, kun se nousi joulukuussa 3,2 pistettä 70,6:een. Tämä on nyt alhaisin vuosi sitten vuoden 2011 lopulla, kun indeksi vaihteli 88,3:sta 67,4:ään vuonna 2021. Vuosi sitten mittari oli 79:ssä. Suurin osa heikkouksista oli odotuskomponentissa, joka putosi 64,1:een aiemmasta 68,3:sta. Nykytilanteen indeksi putosi 72,0:aan joulukuun 74,2:sta.
Yhden vuoden inflaatiomittari nostettiin 4,9 prosenttiin verrattuna joulukuun 4,8 prosenttiin, ja se on kuumin sitten vuoden 2008. 5–10 vuoden hintamittari nousi 3,1 prosenttiin verrattuna 2,9 prosenttiin aiemmin ja on korkein sitten vuoden 2011. Tämä raportti on kauhea yhdistelmä taloudelle heikkenevän luottamuksen ja kiihtyvän inflaation kanssa.
Asuminen
Uusien asuntojen myynti nousi vielä 11,9 % 811 000 vauhtiin joulukuussa, mikä on paljon ennakoitua enemmän. Se on paras sitten maaliskuun. Mutta se seuraa pieniä tarkistuksia alaspäin kahteen edelliseen kuukauteen. Alueellisesti myynti oli korkeampi Keskilännessä (56,4 %), Etelässä (14,0 %) ja Lännessä (0,4 %), mutta laski koillisessa (-15,6 %). Markkinoilla olevien asuntojen määrä kasvoi 403 000:een 397 000:sta, kun taas kuukauden tarjonta putosi 6,0:aan 6,6:sta. Mediaanimyyntihinta laski -9,2 % 377 700 dollariin sen jälkeen, kun se laski -1,3 % 416 100 dollariin marraskuussa. Hintojen lasku ja varastojen kasvu tukivat todennäköisesti edelleen myynnin kasvua.
Odotettavissa olevien asuntojen myynti putosi joulukuussa 3,8 prosenttia 117,7:ään marraskuun 2,3 prosentin pudottamisen jälkeen 122,3:een. Tämä on alhaisin sitten syyskuun 116,5 ja verrattuna kaikkien aikojen huippuun 130,3 elokuussa 2020. Suurin syyllinen oli varastojen puute, asuntolainojen korkojen nousu ja kohtuuhintaisuusongelmat. Myynti laski kaikilla neljällä alueella länsi (-10,0 %), jota seurasivat Keskilänsi (-3,7 %), etelä (-1,8 %) ja koillinen (-1,2 %). 12 kuukauden aikana indeksin supistuminen oli 6,6 % verrattuna 0,2 %:iin vuotta aiemmin.
Maailmanlaajuinen kohtaus
Markkinat
Koska vain neljä ETF:ää on kasvanut mielekkäällä tavalla tähän mennessä, kovaa myyntiä ei ole vain eristetty Yhdysvaltoihin. Brasilia (EWZ) on kuitenkin vastustanut trendiä ja nousi 10+%. Voimakkaasta vuoden alusta huolimatta EWZ on edelleen yksi ETF:istä eniten pudonnut 52 viikon huipultaan. Tämän kuun valtava ralli jättää EWZ:n syvästi yliostetuksi Etelä-Afrikan (EZA) rinnalla.
Vaikka yliostettuja maita on vain kaksi, lähes puolet listasta on ylimyyty. Etelä-Korea on näistä ylimyydyin, mutta se ei ole kokenut suurinta pudotusta tänä vuonna. Venäjä (RSX) ottaa tämän kruunun, koska RSX on pudonnut 16,65 % vuodelta 2010, kun geopoliittiset jännitteet Ukrainan kanssa nousevat ja sanktioiden uhka painaa näitä markkinoita.
Kasvu
IMF alensi vuoden 2022 globaaleja kasvunäkymiään Yhdysvaltojen ja Kiinan odotetun heikkouden ja jatkuvan inflaation vuoksi. Rahasto ennustaa maailman kasvun olevan 4,4 %, mikä on poikkeamasta lokakuun 4,9 %:n ennusteesta. IMF arvioi vuoden 2021 kasvun pomppivan 5,9 %, mikä on paras neljään vuosikymmeneen, mutta vuoden 2020 -3,1 %:n supistumisen jälkeen. Vuoden 2023 kasvu kuitenkin tyrmäsi 3,8 %:iin.
Yhdysvalloissa tapahtui suurin luokituksen lasku, ja talouden odotetaan kasvavan nyt 4 prosentin vauhtia verrattuna 5,2 prosenttiin aiemmin, osittain siksi, että IMF poisti näkemyksensä finanssipoliittisten elvytystoimien lisäämisestä Build Back Betterin pysähtyessä ja FOMC:n valmistautuu vähentämään majoitusta.
Kiinan kasvu hidastui 4,8 prosenttiin aiemmasta 5,6 prosentista jatkuvien Covid-häiriöiden ja nollatoleranssipolitiikan sekä asuntosektorin laskevan sääntelyn vuoksi.
Euroalueen aktiivisuutta leikattiin 0,4 % 3,9 %:iin. Omicronin kielteisten vaikutusten odotetaan pienenevän, mutta toimitusketjun häiriöiden nähdään olevan pitkäaikaisempia.
Inflaation odotetaan olevan tänä vuonna kehittyneissä talouksissa keskimäärin 3,9 %, mikä on selvästi korkeampi kuin aikaisempi 2,3 %:n ennuste, kun taas nousevien maiden hintojen pitäisi olla 5,9 %.
Mielestäni osa viimeaikaisista heikkoista markkinoiden toiminnoista johtuu siitä, mitä jotkut odottavat hitaamman globaalin kasvun olevan. Tarkistetuista ennusteista huolimatta suhtaudun myös hieman skeptisesti Yhdysvalloille ennustettuun 4 %:n kasvuun. Uskon, että meidän on otettava kaikki BKT-ennusteet vuosineljännekseltä. Toiminnan puute toimitusketjuun liittyvissä kysymyksissä yhdistettynä kasvua edistävien politiikkojen puuttumiseen saa minut kyseenalaistamaan optimistiset ennusteet.
Euroalue
Yleensä valmistustiedot olivat odotettua vahvempia palveluihin verrattuna.
Euroalueen liiketoiminnan kasvu hidastui tammikuussa toisena peräkkäisenä kuukautena, kun Omicron-variantin leviäminen rasitti alueen taloutta. Vaikka toimitusketjun viiveiden lieventäminen antoi tervetulleeksi sysäyksen valmistustuotannolle, uudet COVID-19-rajoitukset johtivat palvelusektorin kasvun huomattavaan hidastumiseen.
IHS Markit Eurozone Composite PMI putosi toisen kuukauden peräkkäin vuoden 2022 alussa, joulukuun 53,3:sta tammikuun 52,4:ään, "flash"-arvion* mukaan. Tuorein lukema osoittaa tuotannon hitain kasvun sen jälkeen, kun vuoden 2021 alun rajoituksista toipuminen alkoi viime maaliskuussa. Positiivista on, että Saksan valmistus oli erityisen vahvaa. Myös Saksan palvelut nousivat kahden kuukauden korkeimmalle tasolle.
Iso-Britannia
Toinen palvelusektorin hidastuminen jarrutti Ison-Britannian taloutta vuoden 2022 alussa IHS Markitin ja CIPS:n tuoreimpien PMI-tietojen mukaan. Koska vieraanvaraisuus, vapaa-aika ja matkustaminen kamppailevat Omicronin rajoitusten vuoksi, tämä kompensoi yritys- ja rahoituspalvelujen kestävää kasvua.
Kausitasoitettu IHS Markit / CIPS Flash UK Composite Output Index -indeksi tammikuussa oli 53,4, ja se pysyi 50,0:n muuttumattomana kynnyksen yläpuolella 11. peräkkäisenä kuukautena (maaliskuusta 2021 lähtien). Indeksi kuitenkin laski hieman joulukuun 53,6:sta ja osoitti hitain tuotannon kasvuvauhtia sitten, kun rajoituksista toipuminen alkoi viime keväänä.
Kiina
Kiinan suurten teollisuusyritysten voitot kasvoivat 34,3 prosenttia edellisvuodesta vuonna 2021, kun teollisuustuotanto elpyi ja voittomarginaali parani. Koko vuoden teollisuuden voitot olivat 39,8 prosenttia korkeammat kuin vuoden 2019 tasolla, joten vuosien 2020 ja 2021 keskimääräinen vuosikasvu oli 18,2 prosenttia.
Vuonna 2021 näiden yritysten yhteenlasketut tulot kasvoivat 19,4 prosenttia vuoden takaisesta 127,92 biljoonaan juaniin, ja 32 toimialalla 41:stä kasvoivat voitot.
Japani
Flash PMI-tiedot osoittivat, että Japanin yksityisen sektorin yritysten aktiviteetti supistui ensimmäistä kertaa neljään kuukauteen vuoden 2022 alussa. Laskun vauhti oli vaatimaton ja johti jyrkimmistä palveluaktiviteetin lasku elokuusta lähtien, kun taas valmistajat kommentoivat tuotannon kasvun lievää nopeutumista.
Fed
Federal Open Market -komitea vahvisti vuosittaisessa järjestäytymiskokouksessaan tällä viikolla yksimielisesti "lausumansa pidemmän aikavälin tavoitteista ja rahapolitiikan strategiasta". Lausunnossa lukee osittain:
FOMC ilmoitti nousun olevan todennäköinen seuraavassa kokouksessa maaliskuussa ja huomautti, että on "pian sopivaa" nostaa korkoja. Se oli odotetusti, samoin kuin muuttumaton poliittinen kanta. Myös omaisuusostojen ilmoitettiin päättyvän maaliskuun alussa. Toimien tarkasta ajoituksesta tai tahdista ei kuitenkaan ollut todellisia yksityiskohtia.
Tämä lausunto oli todellakin tarkoitukseltaan melko epämääräinen, mikä mahdollisti maksimaalisen joustavuuden. Lausunnossa ei ollut viittausta taseeseen. Fed ilmoitti talouden indikaattoreiden parantuvan edelleen, kun taas kysynnän ja tarjonnan epätasapaino nosti edelleen inflaatiota. Ja se toisti, että talouden polku on edelleen riippuvainen viruksen etenemisestä ja että talousnäkymiin kohdistuvat riskit ovat edelleen olemassa. Äänestys oli yksimielinen 11-0.
Tärkeimmät kohokohdat
Bottom Line: Fedin virallinen kanta ei ole muuttunut paljon. Ne ovat riippuvaisia tiedoista.
Jotkut eivät kuitenkaan näe tilannetta näin, koska he tekevät jo ennusteita ilman tietoja. JPMorgan vaatii kuutta tai seitsemää koronnostoa vuonna 2022. BofA näyttää olevan samaa mieltä heidän ilmoituksestaan seitsemästä korotuksesta.
Poliittinen kohtaus
Presidentti Bidenin äskettäinen lehdistötilaisuus osoitti demokraattisten lainsäätäjien kasvavaa halua keskittää tarkistettu menolaki energiapolitiikkaan, terveydenhuoltoon ja koulutukseen (yhdessä tulonkorotusten kanssa), mikä näyttää olevan "aloita tyhjästä" -yritys. "Työnnös" saada jotain tehtyä säilyy, mutta tie eteenpäin jää epäselväksi.
Katso eteenpäin – Washingtonin pyrkiessä nollaamaan sisäpolitiikkaa lainsäätäjien lähitulevaisuudessa ensisijaiset tavoitteet ovat ulkopoliittiset kysymykset, jotka on sidottu kattavaan Kiinan politiikkalakiin ja keskustelut Yhdysvaltojen vastauksesta mahdolliseen Venäjän hyökkäykseen.
Geopoliittiset jännitteet
Venäjä-Ukraina: Yhdysvallat harkitsee joukkojen lähettämistä Itä-Euroopan maihin lähellä Ukrainaa ja on vetänyt suurlähetystön henkilökuntaa ja huollettavia Ukrainasta odottaessaan Venäjän hyökkäystä. Rahoitusmarkkinat hinnoittelevat suurella konfliktin todennäköisyydellä, kun Venäjän omaisuuserien hinnat romahtavat odotettaessa aggressiivisia pakotteita vastauksena mahdolliseen hyökkäykseen; Niitä ovat todennäköisesti Venäjän katkaiseminen USD-omaisuudesta ja keskeisten tuonnin, kuten puolijohteiden, estäminen
Kiina-Taiwan: - Kiina lentää 39 sotalentokonetta Taiwanin lähellä loukkaamassa Taiwanin ilmatilaa. Kiina lupaa jonakin päivänä "yhdistää" Taiwanin mantereeseen ja käyttää tarvittaessa voimaa.
Sijoittajat voivat odottaa ajoittain jyrkkiä markkinoiden reaktioita jännitteiden ilmaantuessa. Vaikka saatankin muuttaa strategiaa muiden huolenaiheiden vuoksi, nämä tilanteet eivät ole osa sijoitussuunnitteluani.
Tulot
Historia kertoo meille, että S&P 500 -tuloodotukset ovat nousseet nopeimmin, kun Fedin vaellus, mutta silti mukautuva, ja kun palkkaaminen, luotonanto, menot ja nimellinen BKT ovat vakaat. Kuulostaa aika paljon nykytilanteelta.
Perusskenaariossani (kaikki uudet verot pois taulukosta) minulla on konsensuksen yläpuolella oleva arvio vuoden 2022 tuloista S&P 500:lle. Jos S&P noudattaa tätä olettamusta, on paljon varastoille tilaa vakiintua näille tasoille tai niiden lähelle. Sen jälkeen on velvollisuus alkaa nähdä inflaation huippu ja siirtyä sivuttain ennen sulamista. Se on BULLISH-skenaario.
BEARISH-näkemyksen mukaan hallinto täydentää olemassa olevaa kasvua, mutta ei tarjoa ratkaisuja toimitusketjuun ja työvoimapulaan. Tämä tyrmäättää kasvun, pitää inflaation korkeana, mikä tarkoittaa, että Fed pysyy pelissä paljon pidempään.
Koska olemme jo oppineet aivan liian monia asioita, jotka voivat muuttaa tämän näkemyksen, joten jatkan tilanteen tarkastelua lyhyemmillä ajanjaksoilla.
73 % S&P 500 -yrityksistä on tähän mennessä ylittänyt arviot yhteensä 6 % (hieman yli 15 vuoden keskiarvot, 70 % ja 5,3 %). Lisäksi tulevaisuuden arviot jatkavat nousuaan. Ohjeistus on tähän mennessä ollut suhteellisen hyvä verrattuna historiaan, mutta heikompi verrattuna viime vuosineljänneksiin (odotettu), sillä 12 % yrityksistä on nostanut ennusteita ja vain 3 % alentanut.
Jokainen raportoitu DJIA-komponentti ylitti EPS-arviot ja suurin osa nosti ohjeistusta. Suurin osa sijoittajista ovat haukotelleet.
S&P 500:n (SPY) päivittäinen kaavio
Ne, jotka viihtyvät volatiliteetilla, oli heidän viikkonsa. S&P kirjasi viikon alimman tason 4 222:een, mikä merkitsee 12 prosentin vetäytymissyvyyttä. Sieltä se oli otsikkovetoinen markkina, jossa tunteet, algokaupankäynti ja volatiliteetti nousivat huippuunsa.
S&P on monella tapaa erittäin ylimyyty, mutta muistutan kaikkia markkinoita, jotka voivat pysyä ylimyytyinä ja yliostettuina jonkin aikaa. Niillä on myös taipumus ylittää KÄÄLLÄ- ja ALAPUOLELLE. Lyhyen aikavälin näkemys on täysin rikki, ja monien indeksien ja yksittäisten osakkeiden pitkän aikavälin trendejä testataan. Myöhäinen ralli perjantaina siirsi S&P:n takaisin vastarintaan.
Näyttää varmasti, että köydenvetoa jatketaan tulevina päivinä/viikkoina, ja runsaasti epävakautta lisää vetovoima. Näillä markkinoilla on edelleen vaikea navigoida.
Sijoitustausta
On vaikea uskoa, että S&P 500 aloitti kuukauden Overbought-tasolla ja osui viikon aikana äärimmäiseen Oversold-tilaan. Tällaisia äärimmäisiä liikkeitä tapahtuu, mutta se ei ole yleistä. Sijoittajat pohtivat, onko tämä ostomahdollisuus vai suuremman korjaavan liikkeen alku.
Huolimatta huonosta teknisestä kuvasta ja jatkuvasta korkojen negatiivisuudesta, käänsin huomioni tuloskauteen. Seuraan niitä yrityksiä, jotka ovat tuottaneet, jatkavat tuotantoa ja ilmoittavat aloittavansa tuotantoa. Se voi olla yllättävää joillekin, MUTTA on paljon nimiä, jotka sopivat tähän kategoriaan. Vaikka sijoittajien mieliala on nyt kaatopaikalla, kun se kääntyy, tuloksia tuottavat yritykset palaavat ensin. Jos he tarjoavat niin paljon osinkoa, sen parempi.
velkaantuminen jatkuu huolimatta äärimmäisten ylimyytyjen ehtojen täyttymisestä, ja ihmetyttää, paraneeko sijoittajien moraali koskaan lyhyellä aikavälillä. Nyt on tyytymättömyytemme talvi, kun Omicron vaikuttaa talouteen, Fed:n haukkuminen tekee ennustettavasti veronsa ja inflaatio jyrää edelleen. Alimmillaan S&P kallistui viralliselle korjausalueelle ennen palautumista. Pienemmät korkoindeksit ovat nyt BEAR-markkinatilassa (-20 %), kun taas arvo ylitti kasvun ja käytännössä kaikki sektorit ylittivät teknologian, joka vie markkinoiden velkaantuneisuuden vähentämisen.
Oikaisut
Ei kestä kauaa muistella osakkeiden noin 10 %:n pudotusta tammikuussa 2016 ja jälleen tammikuussa 2018 yhtä rumissa vuoden alussa. Jotkut uskovat, että tämä suhdannesykli tapahtuu niin nopeasti, että olemme jo siirtymässä "myöhäiseen sykliin", samanlaiseen kuin vuoden 2018 alussa, ja näin ollen tämä ei ehkä ole loppu, mutta se on lopun alku, kun Fed nostaa aggressiivisesti.
Vaikka voi olla aikaista tehdä lopullisia johtopäätöksiä, tämä vuoden 2022 tapahtuma muistuttaa paljon enemmän kuin vuonna 2016, jolloin markkinat vetäytyivät odotuksesta, että keskuspankki vihdoin aloittaa koronnostosyklin ja kiihkeän keskustelun siitä, aiheuttaisiko tämä taantuman. tai jos talous kestäisi sen. Lisäksi osakkeiden arvostushuolet, Kiinan talouden heikkous ja yritysten tulosriski olivat se muhennos, joka tarjoiltiin vuoden 2016 vetäytymisessä, ja se kuulostaa aavemaisen samanlaiselta kuin nykyään.
Kaikki nämä huolenaiheet aiheuttivat S&P 500:n noin 11 prosentin pudotuksen tammi-helmikuun alussa 2016 (noin -16 prosenttia 52 viikon huipulta) ja paljon huonommin keskisuurten ja pienten yhtiöiden indekseihin. ovat samanlaisia kuin nykyään. Tuolloin se oli helpompi kutsua, koska monet indikaattorit kertoivat meille, että talous kesti sen, ja markkinat nousivat syklisesti seuraavien kahden vuoden ajan.
Tuohon aikaan 10 vuoden tuotto nousi ~1,2 %:sta ~3 %:iin, kun Fed nosti korkoja. Vuonna 2018 10 vuoden nousu pysähtyi, ja tuottokäyrän tasoittuminen johti lopulta markkinoiden uskomiseen, että keskuspankki teki virheen. Tämä laukaisi 10 %:n korjauksen S&P:ssä tammikuussa 2018. Markkinat tekivät oikein, ja S&P nousi uusiin huippuihin vuonna 2020 juuri ennen COVID-tapahtuman iskemistä.
Sijoittajat ovat samanlaisessa tilanteessa nousevien korkojen kanssa, mutta tällä kertaa korot nousevat inflaation hillitsemiseksi. Nyt ollaan huolissaan siitä, kestääkö tämä talous korkojen nousun, varsinkin kun kasvua edistäviä aloitteita ei tarjota hidastuvassa taloudessa. Ongelma on kuinka hidas. Olemme todistamassa hiljattain vaimeampia taloustietoja, MUTTA se voi helposti olla Omicron-ongelma, ja se vaihe on ohi. Sijoittajien on myös taisteltava sen ajatuksen kanssa, että taistelu inflaatiota vastaan voi kestää paljon pidempään kuin monet uskovat.
On vahva positiivinen; valtava Tax and Spend -paketti on kuollut. Kaikki tämä saa minut uskomaan, että tämä talous pystyy todennäköisesti käsittelemään korkeampia hintoja jonkin aikaa olettaen, että emme näe tiesulkuja. Lisäehdotukset verojen tai määräysten korotuksista muuttavat koko keskustelua.
Huolea riittää, on aina, ja tämä vuosi lisää epävarmuutta ja haasteita, joita välivaalisykli tuo mukanaan. Se varmasti edistää enemmän emotionaalisia reaktioita sijoittajilta pitäen volatiliteetin lisääntyneenä.
2022 on täällä ja pelikirja on avoinna yrityksille
Kiitos, että luit tämän analyysin. Jos pidit tästä artikkelista toistaiseksi, tässä seuraavassa osiossa on nopea esimaku siitä, mitä markkinapaikkapalveluni jäsenet saavat PÄIVITTÄISIN päivityksinä. Jos pidät näistä viikoittaisista artikkeleista hyödyllisiä, voit liittyä SAVVY-sijoittajien yhteisöön, joka on havainnut "miten markkinat toimivat".
Small Caps
Viime viikon hajoamisen jälkeen Russell putosi viralliselle BEAR-markkina-alueelle tällä viikolla. Täytyy ihmetellä, varoittavatko pienet yhtiöt sijoittajia siitä, että tämä talous ei ole niin vahva kuin monet uskovat sen olevan. Jos emme saa elpymistä näiltä tasoilta kovin nopeasti ja Russell 2000 putoaa syvemmälle BEAR-markkinoille, viesti voi olla kasvuvapaa. Kriittiset tasot on säilytettävä. Indeksi on jo ylittänyt maanantaina julkaistut pohjat, kun taas muut indeksit ovat pitäneet tukea. Meidän on nähtävä erittäin nopea muutos kunnollisen palautumisen muodossa, jotta tarina muuttuisi.
Alat
Consumer Staples
Tällä ryhmällä (XLP) on edelleen joitain parempia teknisiä malleja näinä päivinä, kun sijoittajat etsivät enemmän puolustavia pelejä. Niille, jotka ovat niin taipuvaisia, se on hienoa, mutta muista, että ostat näitä hitaasti kasvavia osakkeita korkeaan hintaan.
Energia
Epäilemättä tällä alalla BULL-markkinat jatkuvat. Energy ETF (XLE) asetti toisen 52 viikon huippunsa viikolla, jolloin muut sektorit romahtivat. WTI kävi vastustuksen yläpuolella 83-85 dollarin tasolla, ja se oli katalysaattori. Energia edustaa "arvoa", joten alalla on kysyntää. Toistan saman viestin:
Rahoitus
Rahoitusalan ETF (XLF) jatkaa kauppaa sivuttain, mikä on sidottu korkoihin ja tuottokäyrään. On tärkeää, että tämä ryhmä säilyy joustavana, jotta kokonaismarkkinat vakautuvat. Goldman Sachs (GS) on erottuva "arvoehdotus". Katson myös, että aluepankeilla on runsaasti mahdollisuuksia, jotka hyötyvät korkotason noususta.
Teknologia
NASDAQ-komposiitti on johtanut näitä BULL-markkinoita viime aikoihin asti. Nyt vain pienet yhtiöt ovat menettäneet enemmän jalansijaa, sillä indeksi on 14+% aiemmasta huippustaan. Kaikki lyhytaikainen tuki on katkennut ja Composite testaa nyt pidemmän aikavälin tukitasoja. Tämä on kriittistä aikaa teknologialle.
Jos sijoittajat katsovat Applen (AAPL) EPS-tuloksia ja ymmärtävät, että maailma ei lopu, eivätkä käännä teknologiamarkkinoita ympäri, en ole varma, mikä tulee olemaan. Syöttörahastojen korko 1–1,25 %:iin ei vaikuta kasvuyritysten tuloksiin niin paljon kuin monet sijoittajat uskovat. Silti mieliala ja hintatoiminta kertovat nyt erilaista tarinaa.
Puolijohteet
VAARA. Puolijohteet ovat olleet näiden markkinoiden johtajia jo jonkin aikaa ja näyttää siltä, että olemme menettäneet tämän sektorin johtajuudesta ainakin lyhyellä aikavälillä. "Palautuminen keskiarvoon", johon viittasin, on tässä. Philadelphia Semi ETF (SOXX) rikkoi kriittisen tukitason tällä viikolla, ja sillä voi olla muutakin menetettävää.
Vaikka en harkitsisikaan "shortsia" tässä, en kiirehtisi hakemaan sitä, mikä saattaa vaikuttaa edulliselta. Sen sijaan myin enemmän puheluita positioitani vastaan ja odotin vakautta ennen kuin teen mitään liikkeitä sektorilla. Voisimme olla pitkä sivusuuntainen malli nyt, valikoivuus on kriittisempi kuin koskaan.
Kryptovaluutta
Vuosi on ollut rankka kryptoavaruudelle, joka on jatkanut viime vuoden neljännestä neljänneksestä lähtien jatkunutta trendiä. Vaikka tila säilyi suhteellisen hyvin jonkin aikaa, krypto lopulta hajosi, ja nyt Bitcoin on laskenut ~ 48 % Q4:n huipusta, kun taas Ether on pudonnut ~ 45 %.
Salauksen yhteenlaskettu markkina-arvo on nyt laskenut 38 % marraskuun 9. päivän ennätyskorkeudesta, ja vaikka bitcoin- tai yhteenlasketuissa kryptohinnoissa on tapahtunut paljon, paljon suurempia prosenttiosuuksia, tämä on kaikkien aikojen toiseksi suurin nosto. dollareissa sekä bitcoin-markkinakatkolla että kryptomarkkinoiden kokonaisarvolla.
Vaikka se ei ehkä ole suojaus mistään tai arvon säilyttäjä, on ilmeistä, että krypto on loistava "riskinhalun" mitta. Kun osakkeet järjestivät suuret rallinsa myynnin jälkeen tällä viikolla, krypto oli edelläkävijä. Nämä voivat kuitenkin edelleen olla lyhytaikaisia tapahtumia, koska "riski" ei ole nyt osa sijoittajien pelikirjoja. Se tekee lyhyestä aikavälistä nyt erittäin hankalaa.
Lopullisia ajatuksia
Pitkän ja keskipitkän aikavälin trendit ovat olleet ja ovat edelleen rakentavia. Sen ei kuitenkaan pitäisi tulla yllätyksenä, lyhyt aika on täysin hajonnut, ja tämän vahingon korjaaminen kestää kauan. Ensimmäinen askel on tapahtunut, kun monet sijoittajat (heikot/pakotetut kädet), jotka eivät enää kestäneet kipua, ovat poissa. Jos et ole varma siitä, käy katsomassa uusin Robinhood EPS -raportti. Tämä boutique-kaupankäyntialusta, joka oli helmi aloittelijoille, jotka aikoivat opettaa sijoittajille kaupankäyntiä, on kraateroitunut. Osake heijastaa sen taloudellista suorituskykyä ja se on laskenut 85 % huipuista.
Mikään ei ole muuttunut. Tämä kerta ei ole erilainen. Taitavat sijoittajat ymmärtävät, että jos elät spekulatiivisella miekalla (meemiosake, krypto, SPACS jne.), kuolet spekulatiiviseen miekkaan. Jos kieltäydyt monipuolistamasta, maksat hinnan.
Onko meidän poistettava toinen heikompien käsien aalto, jää nähtäväksi. Perusperiaatteella suurin riski markkinoille on edelleen politiikan virhe. Toiminnan puute keskeisissä "kysymyksissä" on huolestuttava ongelma. Osakemarkkinat katsovat eteenpäin ja ihmettelevät, onko uusin trendi Atlantan GDPNow-mallin arvio reaalisen BKT:n kasvusta 0,1 % vuoden 2022 ensimmäisellä neljänneksellä.
Vaikka en ole varma talouden vajoamisesta tälle tasolle, olen pitänyt vuoden 21 viimeisestä neljänneksestä lähtien analyytikkoennusteena vuoden 22 BKT:sta aivan liian korkealla. On aika astua taaksepäin ja kysyä viime vuodesta asti esittämäni kysymys:
Myös osakemarkkinat pohtivat samaa kysymystä.
Jälkikirjoitus
Salli minun käyttää hetki ja muistuttaa kaikkia lukijoita tärkeästä asiasta. Annan sijoitusneuvontaa asiakkaille ja markkinapaikkapalveluni jäsenille. Pyrin viikoittain tarjoamaan sijoitustaustan, joka auttaa sijoittajia tekemään omia päätöksiään. Tällaisilla foorumeilla lukijat tuovat taulukkoon joukon tilanteita ja muuttujia käydessään näissä artikkeleissa. Siksi on mahdotonta määrittää, mikä voi olla oikea kuhunkin tilanteeseen.
Eri tilanteissa voin määrittää jokaisen asiakkaan tilanteen/vaatimukset ja tarvittaessa keskustella heidän kanssaan asioista. Se on mahdotonta näiden artikkeleiden lukijoille. Siksi yritän auttaa muodostamaan mielipiteen ylittämättä konkreettisten neuvojen rajaa. Muista tämä sijoitusstrategiaasi laatiessasi.
KIITOS kaikille lukijoille, jotka osallistuvat tähän keskusteluryhmään tehdäkseen näistä artikkeleista paremman kokemuksen kaikille.
Onnea kaikille!
