Pohja putosi yhdeltä krypton nopeimmin kasvavilta lohkoketjuilta, LUNA:lta, joka lupasi menestyä siellä, missä bitcoin epäonnistui. Sen ennustettavissa oleva romahdus kaikui koko kryptomarkkinoilla ja pakottaa sijoittajat poimimaan palaset.
Crypton historia on määritelty viidellä nollauksella. Ensimmäinen tuli vuonna 2014, kun pohjimmiltaan ainoa bitcoin-pörssi maailmassa, Mt. Gox, romahti lähes puolen miljardin dollarin hakkeroinnin seurauksena. Toinen, vuonna 2016, oli The DAO Hack, kun hyökkääjä huijasi älykkään sopimuksen lahjoittamaan 60 miljoonan dollarin arvosta ethereumia, jonka arvo on tänään 8 miljardia dollaria. Kolmas, tammikuussa 2018, tapahtui, kun ICO-kupla puhkesi ja aloitti vuoden kestäneen laskun pyyhkien pois 60 % kryptomarkkinoista tai yli 700 miljoonaa dollaria enimmäkseen arvottomien roskapostien muodossa. Neljäs tapahtui maaliskuussa 2020, kun krypto menetti 40 % arvostaan useimpien muiden globaalien rahoitusmarkkinoiden kanssa.
Jokainen nollaus ei vain johtanut hinta-markkina-arvon nousuun, vaan myös avasi tietä nopealle innovaatiolle. Yhdysvaltain kaksi suurinta pörssiä, Coinbase ja Kraken, kehitettiin Mt. Goxin romahtamisen tuhkasta, koska niiden toimitusjohtajat tiesivät, että ihmiset tarvitsivat luotettavia paikkoja ostaakseen bitcoineja. DAO:n romahdus ja ICO:n romahdus loivat pohjan DeFin kasvulle ja DAO:n suosiolle nykyään, ja on vaikea kuvitella, että Teslan kaltaiset yritykset ostaisivat bitcoineja ennen Covidia.
Viides nollaus alkoi viime viikolla. Se voi muodostua vielä tärkeimmäksi. Tällä kertaa biljoonan dollarin markkinoiden romahduksen aiheutti riskialttiiden omaisuuserien jyrkkä myynti ja 40 miljardin dollarin LUNA-nimisen digitaalisen rahakkeen äkillinen haihtuminen, joka tuki 16 miljardin dollarin vakaata TerraUSD:tä (UST). Toisin kuin vapaasti kelluvat Luna-merkit, jokainen UST on suunniteltu yhden Yhdysvaltain dollarin arvoiseksi. Täydellinen ahneuden ja epäkypsän teknologian myrsky johti siihen, että stablecoin menetti kiinnityksensä, ja 7.–12. toukokuuta noin 56 miljardia dollaria meni pöhille.
Vakavista karhumarkkinoiden romahduksista kehittyvillä kryptovaluuttojen markkinoilla on tullut melkein yleisiä. Ajattele, että viime vuosisadalla Yhdysvaltain osakemarkkinoilla on ollut vain viisi karhumarkkinaa, joissa osakkeet laskivat yli 30 %. Bitcoin on vain 12 vuotta vanha ja kryptovaluuttamarkkinoilla on ollut yhtä monta vakavaa romahdusta.
Viimeisin salauksen romahdus on alkeellisimmalla tasollaan toinen muistutus siitä, kuinka nopeasti rikastuminen -järjestelmät voivat päihittää terveen järjen. Niin suuren pääoman menetys pakottaa alan ottamaan huomioon koko vipuvaikutuksen käsitteen kryptovaluuttamarkkinoilla, ja pakottaa sen olemaan rehellinen itselleen siitä, onko innovaatio vain puettua vipuvaikutusta ja voisiko se olla kuolemanpyyhe kokonaiselle omaisuus, jota kutsutaan algoritmisiksi stabiileiksi kolikoiksi.
"Vipuvaikutus ei voi koskaan tehdä huonosta sijoituksesta hyvää, mutta se voi ja usein tekeekin hyvästä sijoituksesta huonon", sanoo Mark Yusko, Morgan Creekin perustaja, instituutioiden ja perheiden sijoitusneuvontayritys. "Ja tämä on se, mitä näemme viimeisten parin kuukauden aikana, erityisesti viime viikolla, vain naurettavan vipuvaikutuksen purkamista. Ja viime viikon Terra-ongelman – Luna-ongelman – tapauksessa se on vain huono idea, huono rakenne. Et voi antaa vakuudeksi omaisuutta, jonka oletetaan olevan vakaa, epävakaalla omaisuuserällä."
Eteläkorealainen Terra Foundation yritti ratkaista tämän käyttämällä algoritmia, joka korvasi monet tekniikat, jotka antavat Yhdysvaltain dollarille sen vakauden. Kun hinta laskee, se luo arbitraasimahdollisuuden vaihtaa alle dollarin arvoinen UST-merkki 1 dollarin arvoiseen Lunaan. Teoreettisesti. Luna-lohkoketju isännöi myös DeFi-lainausprotokollaa nimeltä Anchor, joka maksoi tallettajille 20 prosentin tuottoa.
Kontekstia varten vuoden 2008 suuren laman laukaisi asuntokupla, jossa subprime-lainat pakattiin ja myytiin uusina arvopapereina, joilla oli koskematon luokitukset. Niiden romahdus aiheutti luottamuksen menettämisen markkinoihin ja dominovaikutuksen rahoituslaitoksiin, joilla oli mahdollisia riskitappioita. Samoin Stablecoin TerraUSD:n uskottiin olevan idioottivarma – sen romahtamiseen asti. Tappiot lisääntyivät, koska sen taustalla oli ohjelmisto, jota vain harva ymmärsi, mutta se oli kasattu, koska se lupasi nopeita rikkauksia, sanoo Caitlin Long, entinen Morgan Stanleyn toimitusjohtaja, joka rakentaa nyt Wyomingissa toimivaa Custodiaa, joka on suunniteltu ansaitsemaan rahaa ilman rahaa. vipuvaikutusta. "Paljon siitä, mikä oli naamioitu innovaatioksi, oli itse asiassa vipuvaikutusta, joka oli puettu joksikin muuksi", hän sanoo.
Yksi Terran tunnetuimmista sijoittajista on Lightspeed, Menlo Parkissa sijaitseva pääomasijoitusyhtiö, jonka hallinnoimat varat ovat Pitchbookin mukaan 10 miljardia dollaria. He ovat myös yksi ensimmäisistä kryptovaluuttarahastoista, jotka sijoittavat Rippleen vuonna 2013 ja ovat äskettäin laajentaneet koko kryptoportfoliotaan 600 miljoonaan dollariin. Yrityksen tiedottaja puhui uhmakkaasti seurauksista, jotka liittyvät todennäköisesti yhdeksi heidän tunnetuimmista sijoituksistaan. "Näemme tämän tietojenkäsittelyn paradigman muutoksena, joka on suurempi kuin Bitcoinin lyhyen aikavälin hinnan lasku ja virtaus", tiedottaja sanoi. "Tuplaamme, erityisesti infrastruktuurin, DeFin ja uusien käyttötapausten osalta."
Toisen suuren tukijan, Three Arrows Capitalin Su Zhu, perustaja sanoi Twitterissä, että LUNA:n romahdus johtui sen toteuttamisesta, ei sen perustavanlaatuisesta arvolupauksesta. Zhu jatkaa ylpeänä #LUNA-hashtagin näyttämistä Twitter-profiilissaan.
Ainakaan Zhu ei saanut Luna-tatuointia käsivarteensa, kuten Galaxy Digitalin perustaja Mike Novogratz, toinen suuri tukija. Ei ole vielä tietoa siitä, mitä hän aikoo tehdä musteella.
Tragedia tässä on, että vaikka ahneus oli varmasti keskeinen osa Lunan romahtamista, sen luominen johtui halusta suojella krypton hajautettua eetosta, josta kasvava vakaa kolikkoteollisuus oli itse asiassa hylännyt. Kahden markkina-arvoltaan suurimman vakaan kolikon, Tetherin ja USD Coinin, yhteenlaskettu markkina-arvo on 126 miljardia dollaria. Vaikka ne toimivat lohkoketjuilla, niitä johtavat erittäin keskitetyt yritykset, jotka ovat toisinaan olleet hyvin epäselviä varoista, joita käytetään heidän digitaalisten dollareidensa versioiden vakuudeksi. Tether on ollut erityisen kiistanalainen, sillä se sijoittaa 40 % varoistaan tuntemattoman alkuperän yritystodistuksiin.
Tether oli kuitenkin yksi monista kilpailijoista, jotka näyttivät hyötyneen Terran epäonnistumisesta. Kryptovaluutta DAI stablecoinin kulissien takana, MKR, hyppäsi 38% romahduksen jälkeisinä päivinä, ja vaikka Tether menetti hetkeksi kiinnityksensä, se palasi nopeasti jalansijalle ja palasi suhteellisen turvasatamaansa. "Viime viikon puolivälissä sijoittajat siirtyivät Tetheristä USDC:hen kaikkien stablecoin-tarpeidensa vuoksi", sanoo Raghu Yarlagadda, FalconX:n toimitusjohtaja. ”USDC:tä ostettiin 2,5 kertaa normaalihintaan verrattuna. Viikon loppupuolella oli erittäin mielenkiintoista, että ihmiset kääntyivät USDC:stä fiatiin.
Ehkä pettynein kilpailija oli Dante Disparte, Circlen strategiapäällikkö, joka väitti, että Lunan romahdus heijastui huonosti koko stablecoin-teollisuuteen, ja viittasi UST:ään "vain nimessä vakaana" -merkkinä. Hän väitti, että se, että Terran perustaja Do Kwon käytti yli 3 miljardia dollaria kryptovakuusina, paljasti hankkeen keskitetyksi kokonaisuudeksi, joka toimii hajautetun lipun alla.
"Terran käyttäytyminen ja sen romahdus todella, todella, todella lensi sen väitteen edessä, että Terra oli täysin hajautettu, koska sen purkamiseen tai yrittämiseen tarvittiin kourallinen ihmisiä ja kourallinen velkakirjoja Twitterissä. pelastaa sen", Disparte sanoo. "Ja se ei tunnu vain keskitetyltä, se tuntuu oikulta ja mielivaltaiselta."
Ei auttanut se, että Lunan perustaja Do Kwon yritti vastustaa kilpailijoita. Maaliskuussa hän sanoi, että oli hauskaa tai "viihdyttävää" seurata hankkeiden horjumista ja twiittasi, että UST tuhoaisi Dain, vuonna 2014 lanseeratun, samalla tavalla rakennetun vakaan kolikon.
Muut tarkkailijat, kuten Yusko ja kryptoanalyytikko Yassine Elmandjra Ark Investistä, väittävät, että algoritmiset vakaat kolikot eivät koskaan onnistu. Vaikka useimmat aiemmat krypton nollaukset johtuivat teknisistä ongelmista, jotka muut kehittäjät ovat ratkaisseet ja toteuttaneet, näyttää olevan muodostumassa yksimielisyys siitä, että parannus tässä tapauksessa on jo olemassa: fiat-tuetut vakaat kolikot. "Se on luultavasti erittäin nöyrä oivallus monille institutionaalisille sijoittajille ja vaikuttajille, jotka löivät rumpuja joissakin kokeellisemmissa krypto-aloitteissa", Elmandjra sanoo. "Luulen, että koko algoritmisten stabiilien kolikoiden käsite lupaavana projektina voidaan laittaa sänkyyn."
Tahti ja menetelmät, joilla näihin kysymyksiin voidaan vastata, riippuvat siitä, miten markkinat reagoivat tähän äkilliseen shokkiin. Krypto on jo menettänyt yli 1 biljoonan dollarin arvoa viimeisen kuuden kuukauden aikana, jolloin bitcoin on pudonnut huipulta lähellä 70 000 dollaria alle 30 000 dollariin. Lisää kiireellisyyttä lisää se, että tämä voi olla ensimmäinen makro kryptokarhumarkkina, jossa Teslan kaltaisilla laitoksilla on omaisuus taseissaan. Itse asiassa MicroStrategy, maailman suurin yritysomistaja bitcoinilla, jonka varasto on 129 000 rahaketta ja keskimääräinen ostohinta 30 700 dollaria, on nyt ensimmäistä kertaa tappiollinen.
Hyvä uutinen on, että useimmat sijoittajat eivät näytä olevan paniikkissa, minkä pitäisi toimia markkinoiden iskunvaimentimena. Ironista kyllä, se voi johtua siitä, että sijoittajat veivät jo rahaa pöydältä, kun Luna ja Terra kaatui. Toimialalla oli "jossakin riskinpoisto salausalalla jo ennen Terran romahdusta", sanoo Nikolaos Panigirtzoglou, JPMorgan Chasen globaalien markkinoiden strategian toimitusjohtaja. "Bitcoinin keskimääräinen palautuminen alkoi lokakuussa", mikä tarkoittaa, että sijoittajat alkoivat pienentää kryptopanoksiaan vuoden 2021 lopulla.
Näiden virtojen tulevaisuus on hyödyllinen sijoittajien mielialan mittari.
Yksi muu myönteinen uutinen kryptomarkkinoille on laajalle levinnyt usko, että Luna/UST-romahdus ei johda tartuntaan koko kryptoekosysteemissä tai vuoda verta perinteiseen finanssimaailmaan. Itse asiassa ala läpäisi erittäin suuren testin viime viikolla, kun Tether menetti hetkeksi kiinnityksensä keskiviikkoaamuna, pudoten 95 senttiin ennen kuin toipui nopeasti. Yarlagadda sanoo, että hänen asiakkaidensa keskuudessa pelkäsivät, että sijoittajat oikosuluivat Tetherin yrittäessään ajaa hintaa alas, vaikka väitteet eivät olleet todistettuja. Jos Tether menettäisi sidoksensa, se olisi tuhoisaa kryptoteollisuudelle ja voisi mahdollisesti siirtyä myös perinteiseen rahoitukseen.
Valtiovarainministeri Janet Yellen on samaa mieltä tästä mielipiteestä. Hän kertoi kongressin kuulemistilaisuudessa viime viikolla, että UST on ainutlaatuinen stablecoin-muoto, joka ei todennäköisesti vaikuta laajempaan finanssimaailmaan sellaisenaan.
Olisi hienoa, jos tämä saaga toimisi varoittavana tarinana liiallisuudesta ja johtaisi vastuullisempiin innovaatiomuotoihin kryptoalalla. Yksi testitapaus olisivat Wyomingissa kehitetyt uudet rahoituslaitokset, joissa Caitlin Long's Custodia on vain yksi monista mahdollisista pankeista, jotka haluavat ottaa käyttöön vastuullisia rahoitusmuotoja hylkäämällä varojen uudelleenhypotekoinnin eli talletusten yhteissijoittamisen ja lainaamisen. ne velallisille. Hän aikoo jopa tarjota oman vakaan kolikon.
Kasvua on tapahtunut myös DeFi-alueella, joka on joutunut käsittelemään vuosia syytöksiä siitä, että se on vain Ponzi-huippua. Se yrittää tulla yritysystävällisemmäksi. Kaksi johtavaa alustaa, AAVE ja Compound, ovat molemmat tuoneet markkinoille vain laitoksille saatavilla olevia versioita, ja Compoundin tarjonta on jopa saanut B-luokituksen Standard & Köyhien. Se ei ole investointitasoa, ja itse protokollalla on vain noin 150 miljoonaa dollaria hallinnassa, mutta se on askel oikeaan suuntaan.
