Vždy jsem si myslel, že BEARS v tomto ročním období hibernují. To musí být globální oteplování, o kterém všichni mluví. BEARS se po Wall Street potulují od prvního týdne v lednu. Když byli na scéně, nebylo mnoho míst, kam se schovat.
Pokud jde o akci tohoto týdne, Nasdaq má za sebou nejhorší začátek roku. A teprve potřetí ve své historii se Russell 2000 dostal z 52týdenního maxima na 52týdenní minimum v rozpětí méně než tří měsíců.
S neúnavným vnitrodenním prodejem v letošním roce se index S&P 500 propadl o 7,6 % a poprvé od června 2020 uzavřel pod svým 200denním klouzavým průměrem. Pokud jde o tento neustálý vnitrodenní prodej, výkonnost indexu S&P 500 v poslední hodině obchodování je tento měsíc na tempu, je nejslabší ze všech měsíců od října 1987 a pomohl k tomu, že nedávný zkrácený obchodní týden byl pro S&P 500 nejhorší od března 2020.
Pokud se tedy díváte na své portfolio a přemýšlíte, co se stalo, máte odpovědi. Investor se díky tomu nebude cítit dobře, ale pokud neměl tu záhadnou schopnost VĚDĚT, že poslední high v S&P před 19 dny bylo TEN, neexistoval způsob, jak se „připravit“. To je slovo, které v investiční hře slýcháme hodně. Z velké části je to všechno 20/20 zpětného pohledu. Podle konsenzuálního názoru se investoři měli „připravovat“ v dubnu 2020, což by byla katastrofální strategie.
Důkazy o tom, že to letos bude hodně jiné, přibývaly a byly zde prezentovány týden co týden. Posun politiky Fedu je stále velkým protivítrem pro rizikové sentimenty, zejména s určitým posunem v zaměření na kvantitativní zpřísnění. Pozornost je také zaměřena na obavy ze zpomalení růstu, které stále více hrají roli v narativu politické chyby. Výdělky za 4. čtvrtletí byly solidní, ale podrazily zívající investory. To je pro MEDVĚDY dostatek potravy a mohl by to být důvod, proč tu zůstali.
V některých ohledech se chytří investoři připravili. Rozpoznání času dostat se do „nějaké“ hodnoty, konkrétně energie, bylo v loňském roce správným způsobem. Rozmanitost byla dalším tématem, na které se týden co týden tlouklo. Vzhledem k tomu, že škody napáchané na většině portfolií jsou mnohem větší než indexy, nenaříkám, dívám se na to, co bylo uděláno správně, a na tomto skóre je toho hodně. Když se investoři soustředí na „co kdyby“ a nechají se zabalit do komentáře „Měl jsem udělat to či ono“, krmí to negativa, nemá to žádný účel.
Změna
To je to, co přivádí investory do hlubších problémů. Máme tu změnu, o které jsem mluvil, která nám dala nové prostředí. S tím přichází nová sada pravidel. Pokud se vyvarujeme emocí a budeme se řídit novými pravidly, bude mnohem snazší se v tomto roce orientovat a vrátit portfolia zpět na správnou cestu. Toto je čas udržet situaci v perspektivě a zůstat pod kontrolou.
Indexy, sektory, ETF a jednotlivé sektory získaly vodopádový vzhled. Jakékoli odskoky byly zatím velmi krátkodobé a prodej se zdál neúprosný. Obvykle se to stane pouze tehdy, když jsou velké peníze uvězněny a ochotny (nebo nuceny) se dostat ven za každou cenu. Zapomeňte na titulky, které se snaží vysvětlit cenovou akci. To, co jsem právě popsal, se nyní děje.
Všichni jsme věděli, že určité oblasti trhu (meme akcie, HIGH PE, čistá energie, kryptoměny, SPACS atd.) vytvořily „excesy“. Zdá se, že to bylo mnohem více, než jsme si mysleli, a také můžeme zjistit, že mnoho manažerů hedgeových fondů využilo spekulativní hybné síly. Když se excesy vyždímají, může s sebou strhnout i dobrá jména. Z „gainerů“ se stávají bankomaty, jsou likvidní a prodávají se, aby pomohli s maržovými výzvami atd.
Není čas na paniku, ale pomalu odhalujeme dav, který hrál hru bez strategie. Nedávno jsem před tím davem varoval. Zdá se, že někteří to nikdy nedostanou správně, protože burza je hlavním učitelem.
Týden na Wall Street
S&P vstoupil do týdne na 4denní sérii ztrát, zatímco DJIA zahájil obchodování s 6 ztrátovými dny v řadě. NASDAQ zahájil úvodní seanci tak, aby zaznamenal nejhorší lednový výkon od roku 2008.
Strašný způsob myšlení nadále posílal indexy do mezerových otvorů. Netrvalo dlouho (asi 2 hodiny), než byla proražena veškerá krátkodobá podpora a S&P se obchodoval až na úrovně zaznamenané loni v červenci. Až později v den, kdy se přeprodané extrémy setkaly s nákupní tlačenicí, která vymazala velké ztráty na všech indexech. S&P zažil 190+ bodový výkyv a poprvé v historii Dow zvrátil pokles o 1 100+ bodů, aby v den uzavřel výše." Malé kapitály byly první, kdo signalizoval „otočku“ a vedly všechny indexy s 2,2% ziskem.
Investoři si nyní kladou otázku, zda pondělí bylo „kapitulačním dnem“ s téměř rekordním objemem z hlediska zobchodované hodnoty. Na základě závěrečné ceny bylo v SPY zobchodováno zhruba 111 miliard dolarů. Jediný den, kdy se obchodovala vyšší hodnota, byl koncem února 2020, kdy denní objem dolarů přesáhl 114 miliard dolarů.
Úterý začalo dalším slabým začátkem, když S&P klesl o 100+ bodů, než zahájil mírné intradenní zotavení a zakončil den na 4356 se ztrátou 1,2 %. DJIA začal o 800+ bodů níže, a přestože se nemohl rovnat pondělnímu výkonu, indexu se podařilo získat více než 700 bodů, takže akce vypadala jako šmrncovní den v kanceláři.
Všechny indexy byly nižší a každý graf měl stejný vzhled, protože zveřejnil vyšší minimum než pondělí. Pozitivní je energetika (+3,8 %) a finance (+0,52 %), naši „lídři“ se pěkně vrátili.
V den Fedu (ve středu) pokračovala jízda na horské dráze. S&P se na začátku posunul výše, dosáhl intradenního maxima těsně nad odporem a poté klesl zpět pod tuto úroveň, protože volatilita pokračovala s divokými výkyvy ve směru. Když Fed zveřejnil své prohlášení, index se znovu vydal na úroveň odporu, krátce šťouchl výše, ale opět se setkal s prodejem, který zesílil až do závěru. Vnitrodenní pohyb byl pro S&P 500 výkyv o 149 bodů a na konci byl o 6 bodů nižší. Velký cenový pohyb s malou změnou.
Jízdy v zábavním parku pokračovaly ve čtvrtek a pokračovaly až do páteční zavíračky. Rally se prodávaly, propady se kupovaly, protože akce tam a zpět byla konstantní. S&P 500 a DJIA se shromáždily dostatečně na to, aby zaznamenaly zisky za týden poté, co v pondělí stanovily minima, což nebylo vidět od loňského července.
Ekonomika
Pokročilý HDP ve 4. čtvrtletí vykázal 6,9% tempo růstu, což je trojnásobek tempa 2,3% ve 3. čtvrtletí, a odpovídající tempa 6,7% a 6,3% ve 2. a 1. čtvrtletí. Růst osobní spotřeby se zvýšil o 3,3 % oproti 2,0 % v minulém čtvrtletí. Firemní fixní investice zaznamenaly sazbu 2,9 % z 1,7 %. Řetězový cenový index HDP vzrostl na 6,9 % z 6,0 %, přičemž jádrová sazba klesla ze 4,6 % na 4,9 %.
Výroba
U.S. firmy ze soukromého sektoru signalizovaly výrazné zpomalení růstu na začátku roku 2022 v důsledku měkčích podmínek poptávky, zhoršujících se narušení dodavatelského řetězce a nedostatku pracovních sil souvisejících s vlnou Omicron.
Po očištění o sezónní faktory vykázal IHS Markit Flash US Composite Output Index v lednu 50,8, což je výrazný pokles z 57,0 v prosinci. Výsledný vzestup nečinnosti byl pouze okrajový a nejpomalejší od července 2020.
Veděn poklesem ukazatelů souvisejících s výrobou, Chicago Fed National Activity Index (CFNAI) v prosinci klesl na -0,15 z +0,44 v listopadu. Dvě ze čtyř širokých kategorií ukazatelů použitých k sestavení indexu měly v prosinci záporné příspěvky a všechny čtyři kategorie se od listopadu zhoršily. Tříměsíční klouzavý průměr indexu, CFNAI-MA3, se v prosinci snížil na +0,33 z +0,40 v listopadu.
Index zpracovatelského průmyslu Richmond Fed se v lednu propadl na 8, což je polovina ze 16 v prosinci. Složky byly smíchány. Velká část slabosti byla v ukazateli nevyřízené objednávky, který klesl na 2 z 26, a metrika zaměstnanosti, která klesla na 4 z 19. Také objem nových objednávek klesl na 6 z 17. Cenové trendy byly smíšené se zpomalením placených cen na 5,8 %. ze 7,0 %, zatímco přijaté ceny vzrostly na 6 % oproti 5,7 %. Zpráva je mnohem slabší, než se očekávalo, a odráží různé problémy související s pandemií narušení dodavatelského řetězce, nedostatek pracovních sil a cenové tlaky.
První tři z pěti regionálních indexů výrobní aktivity Fedu ukazují prudký pokles výrobní aktivity. Je příliš brzy na to, abychom se přehnaně obávali o pozadí ekonomiky, zpomalení výrobní činnosti naznačuje nižší tlak ekonomiky.
Kromě toho je ještě třeba určit, jaký měl Omicron na aktivitu, pokud vůbec nějaký dopad.
Spotřebitel
Osobní příjem se v prosinci zvýšil o 0,3 % a výdaje klesly o 0,6 % po příslušných nárůstech o 0,5 % a 0,4 % v listopadu. Kompenzace vzrostly o 0,6 %, stejně jako v listopadu. Mzdové a platové příjmy vzrostly o 0,7 % z 0,6 % dříve. Disponibilní příjem mírně vzrostl o 0,2 % z listopadových 0,4 %.
Míra úspor se zvýšila na 7,9 % ze 7,2 %. Deflátor PCE, preferované opatření FOMC, se zvýšil o 0,4 % oproti předchozímu 0,6 % nárůstu, přičemž jádrová sazba vzrostla o 0,5 %, stejně jako v listopadu. Na 12měsíční bázi se hlavní sazba vyšplhala na tempo 5,8 % r/r z 5,7 % r/r.
To bylo nejžhavější od roku 1982 (a ve srovnání s historickým maximem 11,6 % z března 1980). Jádrová sazba v prosinci vyskočila na 4,9 % y/y z předchozích 4,7 % y/y a je nejsilnější od září 1983.
Spotřebitelská důvěra v lednu klesla o 1,4 bodu na 113,8, což není tak špatné, jak se předpokládalo. Tím se vymaže méně než polovina prosincového nárůstu o 3,3 bodu na 115,2 bodu, který je nejvyšší od srpna a v porovnání s červencovým tiskem 125,1. Před rokem byl index na 87,1. Veškeré oslabení bylo ve složce očekávání, která klesla na 90,8. Index současných podmínek se zlepšil na 148,2, čímž mírně prodloužil prosincový zisk na 144,8.
Spotřebitelský sentiment v lednu klesl v konečném tisku z University of Michigan o 1,6 bodu na 67,2, což je horší, než se očekávalo, poté, co v prosinci vzrostl o 3,2 bodu na 70,6. To nyní znamená nejnižší hodnotu od konce roku 2011 poté, co se index v roce 2021 pohyboval od 88,3 do 67,4. Před rokem byl měřidlo na 79. Většina oslabení byla ve složce očekávání, která klesla na 64,1 z 68,3 dříve. Index současných podmínek klesl na 72,0 ze 74,2 v prosinci.
Ukazatel roční inflace vzrostl na 4,9 % oproti prosincovým 4,8 % a je nejžhavější od roku 2008. Cenový ukazatel za 5–10 let vzrostl na 3,1 % oproti 2,9 % dříve a je nejvyšší od roku 2011. Tato zpráva je pro ekonomiku hrozná kombinace s propadem sebevědomí a prudce rostoucí inflací.
Bydlení
Prodej nových domů v prosinci vzrostl o dalších 11,9 % na 811 tisíc, což je mnohem silnější, než se předpokládalo. Je to nejlepší od března. Ale následuje po malých revizích směrem dolů k předchozím dvěma měsícům. Regionálně byly tržby vyšší na Středozápadě (56,4 %), Jihu (14,0 %) a Západě (0,4 %), ale na severovýchodě klesly (-15,6 %). Počet domů na trhu se zvýšil na 403 tisíc z 397 tisíc, zatímco měsíční nabídka klesla na 6,0 z 6,6. Střední prodejní cena klesla o -9,2 % na 377 700 USD po poklesu o -1,3 % na 416 100 USD v listopadu. Pokles cen a nárůst zásob pravděpodobně podpořily další nárůst tržeb.
Nevyřízené prodeje domů v prosinci klesly o 3,8 % na 117,7 po poklesu o 2,3 % na 122,3 v listopadu. To je nejnižší hodnota od 116,5 v září a ve srovnání s historickým maximem 130,3 v srpnu 2020. Hlavním viníkem byl nedostatek zásob spolu s rostoucími sazbami hypoték a problémy s dostupností. Tržby poklesly ve všech 4 regionech, v čele se západem (-10,0 %), následovaným středozápadem (-3,7 %), jihem (-1,8 %) a severovýchodem (-1,2 %). Na 12měsíční bázi index zaznamenal 6,6% kontrakci oproti 0,2% r/r dříve.
Globální scéna
Trhy
Vzhledem k tomu, že rok k dnešnímu dni významně vzrostly pouze čtyři ETF, velké prodeje nebyly izolovány pouze od USA. Brazílie (EWZ) se však tomuto trendu vzepjala a zvýšila se o 10+ %. Navzdory silnému začátku roku je EWZ stále jedním z ETF s největším poklesem ze svého 52týdenního maxima. Obrovská rally tento měsíc zanechává EWZ spolu s Jižní Afrikou (EZA) hluboce překoupenou.
I když existují pouze dvě překoupené země, téměř polovina seznamu je přeprodaná. Nejpřeprodávanější z nich je Jižní Korea, která však letos nezaznamenala největší pokles. Rusko (RSX) bere tuto korunu, protože RSX kleslo o 16,65 % YTD, protože vzniká geopolitické napětí s Ukrajinou a hrozba sankcí tíží tento trh.
Růst
MMF snížil svůj výhled globálního růstu na rok 2022 kvůli očekávanému oslabení USA a Číny spolu s přetrvávající inflací. Fond předpokládá, že světový růst bude klesat o 4,4 %, což je pokles oproti odhadu 4,9 % z října. MMF odhaduje růst v roce 2021 o 5,9 %, což je nejlepší za 4 dekády, ale po poklesu o -3,1 % v roce 2020. Růst v roce 2023 však vzrostl až na 3,8 %.
V USA došlo k největšímu snížení ratingu, přičemž se nyní očekává, že ekonomika poroste tempem 4 % oproti 5,2 % dříve, částečně proto, že MMF odstranil svůj výhled na další fiskální stimuly, protože Build Back Better se zastavil, a protože FOMC připravuje snížení akomodace.
Čínský růst byl snížen na 4,8 % z 5,6 % dříve v důsledku pokračujících narušení Covid a politiky nulové tolerance, stejně jako medvědího regulačního vývoje v sektoru bydlení.
Aktivita v eurozóně se snížila o 0,4 % na 3,9 %. Očekává se, že negativní dopady společnosti Omicron budou slábnout, ale narušení dodavatelského řetězce bude zřejmě trvat déle.
Očekává se, že průměrná inflace ve vyspělých ekonomikách letos dosáhne 3,9 %, což je výrazně vyšší než předchozí projekce 2,3 %, zatímco rozvíjející se země by měly vidět své ceny na úrovni 5,9 %.
Podle mého názoru lze některé z nedávných slabých tržních akcí připsat tomu, co někteří očekávají, že bude pomalejší globální růst. Navzdory revidovaným prognózám jsem také poněkud skeptický ohledně 4% růstu předpokládaného pro USA. Domnívám se, že musíme vzít jakoukoli prognózu HDP čtvrt za čtvrtletím. Nečinnost v otázkách dodavatelského řetězce ve spojení s absencí prorůstových politik mě nutí pochybovat o optimistických předpovědích.
Eurozóna
Obecně byly údaje o výrobě silnější, než se očekávalo, ve srovnání se službami.
Růst obchodní aktivity v eurozóně se v lednu druhý měsíc po sobě zpomalil, protože rozšíření varianty Omicron si vybralo rostoucí daň na ekonomice regionu. Přestože zmírnění zpoždění v dodavatelském řetězci poskytlo vítanou podporu výrobní výroby, obnovená omezení COVID-19 vedla k výraznému zpomalení růstu sektoru služeb.
Hlavní IHS Markit Eurozone Composite PMI klesl na začátku roku 2022 druhý měsíc za sebou, podle „bleskového“ odhadu* z 53,3 v prosinci na 52,4 v lednu. Nejnovější údaje ukazují na nejpomalejší tempo růstu produkce od začátku loňského března, kdy se zotavování z blokování na začátku roku 2021 začalo. Pozitivní je, že německá výroba byla obzvláště silná. Německé služby rovněž vzrostly na dvouměsíční maximum.
Velká Británie
Další zpomalení v sektoru služeb brzdilo britskou ekonomiku na začátku roku 2022, podle nejnovějších údajů PMI sestavených IHS Markit a CIPS. Vzhledem k tomu, že pohostinství, volný čas a cestování se kvůli omezením společnosti Omicron potýkají s problémy, to kompenzuje odolný růst obchodních a finančních služeb.
Hlavní sezónně upravený index kompozitního výstupu IHS Markit / CIPS Flash UK Composite Output Index na hodnotě 53,4 v lednu zůstal nad hranicí 50,0 beze změny již jedenáctý měsíc v řadě (od března 2021). Index však mírně klesl z 53,6 v prosinci a signalizoval nejpomalejší tempo expanze produkce od začátku zotavování z blokády loni na jaře.
Čína
Zisky velkých čínských průmyslových firem vzrostly v roce 2021 meziročně o 34,3 procenta, protože průmyslová výroba se zotavila a zisková marže se zlepšila. Celoroční průmyslové zisky byly o 39,8 procenta vyšší než v roce 2019, což znamená, že průměrný roční růst pro roky 2020 a 2021 byl 18,2 procenta.
V roce 2021 vzrostly kombinované tržby těchto firem o 19,4 procenta oproti předchozímu roku na 127,92 bilionů juanů a 32 ze 41 odvětví zaznamenalo růst zisků.
Japonsko
Flashová data PMI naznačila, že aktivita v japonských podnicích soukromého sektoru poprvé za čtyři měsíce na začátku roku 2022 poklesla. Tempo poklesu bylo mírné a vedly ho nejprudší pokles aktivity ve službách od srpna, zatímco výrobci komentovali mírné zrychlení růstu produkce.
Fed
Federální výbor pro otevřený trh na svém výročním organizačním zasedání tento týden jednomyslně znovu potvrdil své „Prohlášení o dlouhodobějších cílech a strategii měnové politiky“. Prohlášení zní částečně:
Signalizovaný vzestup FOMC je pravděpodobný na příštím zasedání v březnu s tím, že „brzy bude vhodné“ zvýšit sazby. To bylo podle očekávání, stejně jako nezměněný postoj politiky. Bylo také uvedeno, že nákupy aktiv skončí na začátku března. Ale nebyly tam žádné skutečné podrobnosti, pokud jde o přesné načasování nebo tempo akcí.
Prohlášení bylo ze záměru spíše vágní a umožňovalo maximální flexibilitu. Ve výkazu nebyl žádný údaj o rozvaze. Fed naznačil, že ukazatele ekonomiky se nadále zlepšovaly, zatímco nerovnováha mezi nabídkou a poptávkou nadále přispívala ke zvýšené úrovni inflace. A zopakovala, že cesta ekonomiky nadále závisí na průběhu viru a že rizika pro ekonomický výhled přetrvávají. Hlasování bylo jednomyslné 11-0.
Klíčové body
Sečteno a podtrženo: S oficiálním postojem Fedu se mnoho nezměnilo. Zůstávají závislé na datech.
Někteří však situaci takto nevidí, protože již vytvářejí prognózy bez dat. JPMorgan požaduje šest nebo sedm zvýšení sazeb v roce 2022. Zdá se, že BofA souhlasí s jejich oznámením o sedmi zvýšeních.
Politická scéna
Nedávná tisková konference prezidenta Bidena signalizovala rostoucí touhu demokratických zákonodárců zaměřit revidovaný zákon o výdajích na energetickou politiku, zdravotní péči a vzdělávání (spolu s navýšením příjmů), což se zdá být úsilí „začít od nuly“. Snaha něco udělat zůstává, ale cesta vpřed zůstává nejasná.
Výhled do budoucna – Vzhledem k tomu, že se Washington snaží obnovit domácí politiku, budou pro zákonodárce krátkodobou prioritou otázky zahraniční politiky spojené s komplexním návrhem zákona o čínské politice a debaty o reakci USA na potenciální ruskou agresi.
Geopolitické napětí
Rusko-Ukrajina: USA zvažují rozmístění vojáků do východoevropských zemí poblíž Ukrajiny a stáhly zaměstnance ambasády a závislé osoby z Ukrajiny, protože očekávaly nárůst ruské invaze. Finanční trhy oceňují vysokou pravděpodobnost konfliktu, protože ceny ruských aktiv kolabují pod očekáváním agresivních sankcí v reakci na jakoukoli invazi; ty budou pravděpodobně zahrnovat odříznutí Ruska od aktiv v USD a blokády klíčových dovozů, jako jsou polovodiče
Čína-Tchaj-wan: - Čína letí s 39 válečnými letadly poblíž Tchaj-wanu narušující tchajwanský vzdušný prostor. Čína slibuje, že jednoho dne „znovu sjednotí“ Tchaj-wan s pevninou, v případě potřeby za použití síly.
Investoři mohou čas od času očekávat prudké reakce trhu, jak se toto napětí projeví. I když možná měním strategii kvůli jiným obavám, tyto situace nejsou součástí mého investičního plánování.
Výdělky
Historie nám říká, že očekávání výdělků indexu S&P 500 rostla nejrychleji, když Fedu šlapal, ale stále byl vstřícný, a když jsou nábory, půjčky, výdaje a růst nominálního HDP stabilní. To zní hodně jako současná situace.
Ve svém základním scénáři (se všemi novými daněmi mimo stůl) mám nad konsensuálním odhadem příjmů pro rok 2022 pro S&P 500. Pokud S&P dodrží tento předpoklad, existuje spousta prostor pro stabilizaci zásob na těchto úrovních nebo v jejich blízkosti. Poté bude muset začít vidět vrchol inflace a pohybovat se do stran, než se rozplyne. To je BULLISH scénář.
Medvědí pohled má administrativu, která přidává ke stávajícímu řetězci růstu, ale nenabízí žádná řešení problémů dodavatelského řetězce a nedostatku pracovních sil. To omráčí růst, udržuje vysokou inflaci, což znamená, že Fed zůstane ve hře mnohem déle.
Jak jsme se již naučili, může se stát příliš mnoho věcí na to, aby se tento výhled změnil, a tak nadále pohlížím na situaci v kratších obdobích.
73 % společností z indexu S&P 500 dosud překonalo odhady v souhrnu o 6 % (těsně nad 15letým průměrem 70 % a 5,3 %). Navíc budoucí odhady nadále rostou. Dosavadní poradenství bylo v porovnání s historií relativně dobré, ale ve srovnání s nedávnými čtvrtletími slabší (očekávané), protože 12 % společností zvýšilo prognózy a pouze 3 % snížilo.
Každý komponent DJIA, který vykázal, překonal odhady EPS a většina zvýšila doporučení. Z velké části investoři zívli.
Denní graf S&P 500 (SPY)
Pro ty, kterým se daří ve volatilitě, to byl tento týden. Index S&P zaznamenal týdenní minimum na 4 222, což znamená hloubku poklesu na 12 %. Odtud to byl trh řízený titulky s emocemi, obchodováním s algo a volatilitou dosahující maxima.
Podle mnoha měřítek je S&P extrémně přeprodaný, ale všem připomenu, že trhy mohou chvíli zůstat přeprodané a překoupené. Mají také tendenci přestřelovat směrem nahoru a dolů. Krátkodobý pohled je zcela rozbitý a testují se dlouhodobější trendy u mnoha indexů a jednotlivých akcií. Pozdní vzestup v pátek posunul S&P zpět k odporu.
Určitě se zdá, že přetahování lanem bude pokračovat i v nadcházejících dnech/týdnech, se spoustou volatility jako další atrakcí. Na tomto trhu je i nadále obtížné se orientovat.
Investiční pozadí
Je těžké uvěřit, že index S&P 500 začal měsíc na úrovních překoupenosti a během týdne dosáhl extrémního stavu přeprodanosti. Takové extrémní pohyby se stávají, ale není to běžné. Investoři zvažují, zda se jedná o nákupní příležitost nebo začátek většího korektivního kroku.
Navzdory špatnému technickému obrazu a neustálé negativitě ohledně úrokových sazeb jsem zaměřil svou pozornost na výsledkovou sezónu. Sleduji ty společnosti, které produkovaly, pokračují ve výrobě a oznamují, že budou vyrábět dál. Pro někoho to může být překvapivé, ALE existuje spousta jmen, která do této kategorie zapadají. Zatímco sentiment investorů je nyní na skládkách, až se obrátí, budou to společnosti produkující výsledky, které se vrátí jako první. Pokud nabídnou dividendu o tolik, tím lépe.
Snižování zadluženosti pokračuje navzdory splnění extrémních podmínek přeprodanosti a člověk si klade otázku, zda se v krátkodobém horizontu morálka investorů někdy zlepší. Nyní je zima naší nespokojenosti, Omicron ovlivňuje ekonomiku, jestřábí Fedu si vybírá svou předvídatelnou daň a inflace stále hučí. Na minimech se S&P naklonil do oficiálního korekčního území, než se odrazil. Indexy s menší kapitalizací jsou nyní v tržním režimu BEAR (-20 %), zatímco hodnota opět překonala růst a v podstatě všechna odvětví předčila technologie, což nese hlavní nápor snižování zadluženosti trhu.
Opravy
Vybavit si ~10% stažení akcií v lednu 2016 a znovu v lednu 2018 v podobně ošklivých začátcích roku netrvá dlouho. Někteří věří, že tento ekonomický cyklus probíhá tak rychle, že již vstupujeme do „pozdního cyklu“, podobně jako na začátku roku 2018, a proto to možná není konec, ale je to začátek konce, protože Fed agresivně zvyšuje.
I když je možná brzy na definitivní závěr, tato událost roku 2022 se mnohem více podobá roku 2016, kdy se trh stáhl z očekávání, že Fed konečně zahájí cyklus zvyšování sazeb, a vede se energická debata, zda by to způsobilo recesi. nebo jestli by to ekonomika zvládla. Navíc obavy o ocenění akcií, ekonomická slabost Číny a riziko firemních zisků byly gulášem, který byl naservírován při stažení v roce 2016, a to zní děsivě podobně jako dnes.
Všechny tyto obavy způsobily ~11% pokles S&P 500 v lednu/začátku února na začátku roku 2016 (~-16% z 52týdenního maxima) a mnohem horší pro indexy se střední a malou kapitalizací, které jsou podobné jako dnes. Tehdy to bylo snazší volání, protože mnoho ukazatelů nám říkalo, že to ekonomika zvládne, a trh se na další dva roky zotavil s cyklickým zkreslením.
V té době se 10letý výnos zvýšil z ~1,2 % na ~3 %, protože Fed zvyšoval sazby. V roce 2018 přestalo 10leté období růst a zploštění výnosové křivky bylo nakonec hnacím motorem trhu, který věřil, že Fed udělal chybu. To spustilo 10% korekci indexu S&P v lednu 2018. Trh se povedl a index S&P se v roce 2020 vyšplhal na nová maxima těsně předtím, než udeřila událost COVID.
Zatímco se investoři ocitají v podobné pozici s rostoucími sazbami, tentokrát úrokové sazby porostou, aby potlačily inflaci. Nyní budou existovat obavy, zda tato ekonomika odolá nárůstu sazeb, zvláště když nebudou nabízeny žádné prorůstové iniciativy v tom, co očekávám jako zpomalující ekonomika. Otázkou je, jak pomalu. V poslední době jsme svědky tlumenějších ekonomických dat, ALE to může být snadno problém Omicron, a tato fáze je u konce. Investoři se také musí potýkat s myšlenkou, že boj s inflací může trvat mnohem déle, než se mnozí domnívají.
Je tu jednoznačné pozitivum; obrovský balíček Tax and Spend je mrtvý. To vše mě vede k přesvědčení, že tato ekonomika pravděpodobně nějakou dobu zvládne vyšší sazby za předpokladu, že nevidíme žádné zátarasy. Další návrhy na zvýšení daní či regulace celou diskuzi mění.
Vždy existuje spousta starostí a tento rok k tomu přidává nejistotu a výzvy, které přináší střednědobý volební cyklus. Určitě to podpoří emotivnější reakce investorů a udrží volatilitu eskalovanou.
2022 je tady a příručka je otevřena pro podnikání
Děkujeme, že jste si přečetli tuto analýzu. Pokud se vám tento článek zatím líbil, tato další část poskytuje rychlou ochutnávku toho, co členové mé služby tržiště dostávají v DENNÍCH aktualizacích. Pokud považujete tyto týdenní články za užitečné, možná se budete chtít připojit ke komunitě investorů SAVVY, kteří objevili „jak funguje trh“.
Small Caps
Po zhroucení z minulého týdne se Russell tento týden propadl na oficiální teritorium trhu BEAR. Člověk si musí klást otázku, zda malé kapitálové společnosti nevarují investory, že tato ekonomika nebude tak robustní, jak si mnozí myslí, že bude. Pokud nedosáhneme velmi rychlého odrazu z těchto úrovní a Russell 2000 spadne hlouběji do BEAR trhu, může to být zpráva o žádném růstu. Kritické úrovně budou muset vydržet. Index již prolomil minima zveřejněná v pondělí, zatímco ostatní indexy si udržely podporu. Aby se tento příběh změnil, budeme muset vidět velmi rychlou změnu v podobě slušného odrazu.
Sectors
Consumer Staples
Tato skupina (XLP) má i dnes některé z lepších technických vzorů, protože investoři hledají více defenzivní hry. Pro ty, kteří jsou tak nakloněni, je to v pořádku, ale uvědomte si, že tyto akcie s nízkým růstem kupujete za prémiové ceny.
Energie
Bez pochyby, tento sektor je místem, kde BÝČÍ trh pokračuje. Energy ETF (XLE) nastavilo další 52týdenní maximum během týdne, kdy se další sektory rozpadly. WTI se obchodovala nad odporem na úrovni 83-85 $ a byla katalyzátorem. Energie představuje „hodnotu“, takže odvětví je žádané. Opakuji stejnou zprávu:
Finance
Finanční ETF (XLF) se nadále obchoduje postranním způsobem, který je vázán na úrokové sazby a výnosovou křivku. Pro tuto skupinu bude důležité, aby zůstala odolná, aby se celkový trh stabilizoval. Goldman Sachs (GS) je výjimečná „hodnotová“ nabídka. Také zjišťuji, že v regionálních bankách, které budou těžit z prostředí rostoucích sazeb, je mnoho příležitostí.
Technologie
Kompozit NASDAQ donedávna vedl tento BULL trh. Nyní pouze malé společnosti ztratily více půdy, protože index je o 14+ % nižší než své dřívější maximum. Veškerá krátkodobá podpora byla přerušena a Composite nyní testuje úrovně dlouhodobé podpory. Je to kritická doba pro technologii.
Pokud se investoři podívají na výsledky EPS od společnosti Apple (AAPL), uvědomí si, že svět neskončí, a neotočí tento technologický trh, nejsem si jistý, co se stane. Sazba Fed fondů na 1 % až 1,25 % neovlivní výsledky růstových společností tolik, jak se mnozí investoři domnívají. Přesto sentiment a cenová akce nyní vyprávějí jiný příběh.
Polovodiče
NEBEZPEČÍ. Polovodiče jsou lídry tohoto trhu již nějakou dobu a zdá se, že jsme tento sektor ztratili jako vedoucí postavení alespoň na krátkou dobu. "Návrat k průměru", o kterém jsem hovořil, je zde. Philadelphia Semi ETF (SOXX) tento týden prolomil kritickou úroveň podpory a může mít ještě další pokles.
I když bych zde neuvažoval o „krátkém“, nespěchal bych, abych si vybral něco, co by se mohlo zdát jako výhodná nabídka. Místo toho jsem prodal více callů proti svým pozicím a čekal na stabilizaci, než udělám v sektoru nějaké pohyby. Nyní bychom mohli být pro dlouhý vzor, být selektivní je důležitější než kdy jindy.
Kryptoměna
Pro oblast kryptoměn to byl krušný rok, který pokračuje v trendu, který trvá od čtvrtého čtvrtletí loňského roku. Zatímco prostor se chvíli držel relativně dobře, kryptoměny se nakonec zhroutily a nyní je bitcoin dole ~ 48 % ze svého maxima ve 4. čtvrtletí, zatímco Ether je dole ~ 45 %.
Agregovaná tržní kapitalizace kryptoměn se nyní snížila o 38 % z rekordního maxima z 9. listopadu, a přestože došlo k mnohem, mnohem většímu procentuálnímu čerpání bitcoinů nebo agregovaných cen kryptoměn, jde o druhé největší čerpání v historii v dolarovém vyjádření jak pro bitcoinovou tržní kapitalizaci, tak pro souhrnnou krypto tržní kapitalizaci.
I když to nemusí být zajištění proti ničemu ani uchovatel hodnoty, je zřejmé, že kryptoměny jsou skvělým měřítkem „chuť riskovat“. Když akcie po výprodeji tento týden uspořádaly svá velká rally, vedly kryptoměny. Tyto události však mohou být i nadále krátkodobé, protože „riziko“ nyní není součástí příruček investorů. To nyní činí krátkodobý horizont velmi složitým.
Závěrečné myšlenky
Dlouhodobé a střednědobé trendy byly a zůstávají z velké části konstruktivní. Nemělo by však být žádným překvapením, krátkodobost se zcela rozpadla a náprava této škody bude trvat dlouho. První krok nastal, protože mnoho investorů (slabé/vynucené ruce), kteří již nemohli snášet bolest, je pryč. Pokud si tím nejste jisti, podívejte se na nejnovější zprávu Robinhood EPS. Tato butiková obchodní platforma, která byla klenotem nováčků, kteří se chystali učit investory, jak se obchodovalo, se rozpadla. Akcie odráží její finanční výkonnost a oproti maximům klesla o 85 %.
Nic se nezměnilo. Tato doba není jiná. Důvtipní investoři si uvědomují, že pokud žijete spekulativním mečem (meme akcie, krypto, SPACS a další), zahynete spekulativním mečem. Pokud odmítnete diverzifikovat, zaplatíte cenu.
Zda musíme odstranit další vlnu slabších rukou, se teprve uvidí. Na základní straně zůstává největším rizikem pro trh chyba politiky. Nečinnost v klíčových „problémech“ je znepokojivý problém. Akciový trh se dívá dolů a přemýšlí, zda nejnovější odhad modelu HDP z Atlanty GDPNow pro růst reálného HDP v prvním čtvrtletí roku 2022 na 0,1 % je novým trendem.
I když si nejsem jistý, že ekonomika klesne na tuto úroveň, zastávám od posledního čtvrtletí roku 21, že prognózy analytiků pro HDP roku 22 jsou příliš vysoké. Je čas ustoupit a položit otázku, kterou jsem si kladl od loňského roku:
Akciový trh také uvažuje o stejné otázce.
Postscript
Prosím, dovolte mi chvíli a připomenout všem čtenářům důležitý problém. Poskytuji investiční poradenství klientům a členům služeb mého tržiště. Každý týden se snažím poskytnout investiční pozadí, které pomůže investorům činit jejich vlastní rozhodnutí. Na těchto typech fór čtenáři při návštěvě těchto článků přinášejí řadu situací a proměnných. Proto není možné přesně určit, co může být pro každou situaci správné.
Za různých okolností mohu určit situaci/požadavky každého klienta a v případě potřeby s ním diskutovat o problémech. To je u čtenářů těchto článků nemožné. Pokusím se proto pomoci vytvořit si názor, aniž bych překračoval hranice konkrétní rady. Mějte to prosím na paměti při vytváření své investiční strategie.
DĚKUJEME všem čtenářům, kteří přispívají do tohoto fóra, aby tyto články byly pro všechny lepší.
Všem hodně štěstí!
