Винаги съм смятал, че МЕЧКИТЕ спят зимен сън по това време на годината. Това трябва да е глобалното затопляне, за което всички говорят. МЕЧКИТЕ обикалят из Уолстрийт от първата седмица на януари. Не е имало много места за скриване, когато са били на сцената.
Навлизайки в действието тази седмица, Nasdaq е с най-лошия си старт за година. И само за трети път в своята история, Russell 2000 премина от 52-седмичен връх до 52-седмично дъно за период от по-малко от три месеца.
С безмилостните продажби в рамките на деня досега тази година S&P 500 се понижи със 7,6% и затвори под своята 200-дневна пълзяща средна за първи път от юни 2020 г. По отношение на тези постоянни продажби в рамките на деня, представянето на S&P 500 в последния час на търговия този месец е на път да бъде най-слабият от всички месеци от октомври 1987 г. насам и помогна скорошната съкратена от празниците търговска седмица да стане най-лошата за S&P 500 от март 2020 г.
Така че, ако разглеждате портфолиото си и се чудите какво се е случило, имате своите отговори. Това няма да накара инвеститора да се почувства добре, но освен ако не е притежавал невероятната способност да ЗНАЕ, че последният връх на S&P преди 19 дни е бил ВЪРХЪТ, нямаше начин да се „подготви“. Това е дума, която чуваме много в инвестиционната игра. В по-голямата си част всичко е 20/20 говорене със задна дата. Според консенсусното мнение, инвеститорите трябваше да се „подготвят“ през април 2020 г. и това би било катастрофална стратегия.
Доказателствата, че нещата ще бъдат много по-различни тази година, се увеличаваха и се представяха тук седмица след седмица. Промяната в политиката на Фед все още е големият насрещен вятър за рисковите настроения, особено с известно изместване на фокуса към количествено затягане. Подемът на опасенията относно забавянето на растежа също е на фокус и все повече играе роля в разказа за грешките в политиката. Печалбите за четвъртото тримесечие бяха солидни, но разочароваха прозявките на инвеститорите. Това е достатъчно храна за МЕЧКИТЕ и може да е причината да останат наоколо.
В някои отношения проницателните инвеститори са се подготвили. Признаването на времето за навлизане в „някаква“ стойност, по-специално енергията, беше правилният начин да продължим миналата година. Разнообразието беше друга тема, която се удряше седмица след седмица. Тъй като щетите, нанесени на повечето портфейли, са много по-големи от индексите, аз не оплаквам, гледам какво е направено правилно и в този резултат има много. Когато инвеститорите се концентрират върху въпроса „какво би станало, ако“ и се обгръщат в коментара „Трябваше да направя това или онова“, това подхранва негативите, няма никаква цел.
Промяна
Това е, което вкарва инвеститорите в по-големи проблеми. Имаме промяната, за която говорих, която ни даде нова среда. С това идва нов набор от правила. Ако избягваме емоциите и следваме новите правила, ще бъде много по-лесно да се ориентираме през тази година и да върнем портфейлите в правилния път. Това е моментът да запазите ситуацията в перспектива и да запазите контрола.
Индексите, секторите, ETF и отделните сектори придобиха вид на водопад. Досега всички отскоци бяха много краткотрайни и продажбите изглеждаха безмилостни. Обикновено това се случва само когато големите пари са хванати в капан и желаят (или са принудени) да се измъкнат на всяка цена. Забравете за заглавията, които се опитват да обяснят ценовото действие. Това, което току-що описах, е това, което се случва сега.
Всички знаехме, че определени области на пазара (запаси от мемове, ВИСОКИ PE, чиста енергия, свързани с крипто, SPACS и т.н.) са натрупали „излишъци“. Изглежда, че е много повече, отколкото си мислехме, и също така може да открием, че много мениджъри на хедж фондове са били привлечени в спекулативните импулсни имена. Когато ексцесиите се изтръгнат, това може да свали добрите имена със себе си. „Печелившите“ стават банкоматите, те са ликвидни и се продават, за да помогнат при маржин колове и т.н.
Не е моментът за паника, но бавно разкриваме тълпата, която е играла играта без стратегия. Напоследък предупредих за тази тълпа. Някои изглежда никога не го разбират правилно, тъй като фондовият пазар е върховният учител.
Седмицата на Уолстрийт
S&P влезе в седмицата с 4-дневна серия от загуби, докато DJIA започна търговията с 6 поредни дни на загуби. NASDAQ започна началната сесия на път да отчете най-лошото представяне през януари от 2008 г.
Страховото мислене продължи да изпраща индекси към отваряне на празнина надолу. Не отне много време (около 2 часа), преди цялата краткосрочна подкрепа да бъде пробита и S&P се търгува надолу до нивата, наблюдавани миналия юли. Едва по-късно през деня, когато крайностите на свръхпродадеността бяха посрещнати с блъсканица при купуване, която заличи големи загуби на всички индекси. S&P претърпя колебание от 190+ пункта и за първи път в историята Dow обърна спад от 1100+ пункта, за да затвори по-високо през деня." Малките капачки бяха първите, които сигнализираха за "завоя" и водеха всички индекси с ръст от 2,2%.
Инвеститорите сега се чудят дали понеделник е бил „ден на капитулация“ с почти рекорден обем по отношение на търгуваната стойност. Въз основа на цената на затваряне, приблизително 111 милиарда долара бяха търгувани в SPY. Единственият ден, в който се търгуваше по-висока стойност, беше в края на февруари 2020 г., когато дневният обем в долари надхвърли 114 милиарда долара.
Вторник започна с още един слаб старт, като S&P падна със 100+ пункта, преди да започне лек ръст в рамките на деня, за да завърши деня на 4356 с понижение от 1,2%. DJIA започна с 800+ пункта по-ниско и въпреки че не можа да достигне постижението от понеделник, индексът успя да събере 700+ пункта, правейки екшъна да се почувства като ден в офиса.
Всички индекси бяха по-ниски и всяка графика изглеждаше по същия начин, като публикува по-високо дъно от понеделник. Като положителна бележка Енергия (+3,8%) и Финанси (+0,52%), нашите „лидери“ се върнаха добре.
В деня на Фед (сряда) влакчето в увеселителен парк продължи. S&P се повиши в началото, достигна връх в рамките на деня точно над съпротивата, след което падна обратно под това ниво, тъй като волатилността продължи с диви колебания в посоката. Когато Федералният резерв публикува изявлението си, индексът отново се изкачи на нивото на съпротива, за кратко се покачи нагоре, но отново беше посрещнат с продажби, които се засилиха към затварянето. Движението в рамките на деня беше колебание от 149 пункта за S&P 500, а при затварянето беше надолу с 6 пункта. Много движение на цените с малка промяна.
Атракциите в увеселителния парк продължиха в четвъртък и продължиха до звънеца за затваряне в петък. Ралитата бяха продадени, спадовете бяха купени, тъй като движението напред и назад беше постоянно. S&P 500 и DJIA се повишиха достатъчно, за да отчетат печалби за седмицата, след като установиха дъна в понеделник, което не е виждано от миналия юли.
Икономика
БВП за четвъртото тримесечие отчете темп на растеж от 6,9%, 3 пъти над темпа от 2,3% през третото тримесечие и съответни темпове от 6,7% и 6,3% през второто и първото тримесечие. Ръстът на личното потребление се увеличи с 3,3% скок спрямо 2,0% през последното тримесечие. Инвестициите в дълготраен бизнес отбелязаха ръст от 2,9% от 1,7%. Индексът на верижните цени на БВП се повиши до 6,9% от 6,0%, като основният процент се повиши до 4,9% от 4,6%.
Производство
САЩ фирмите от частния сектор сигнализираха за значително забавяне на растежа в началото на 2022 г. на фона на по-меки условия на търсене, влошаващи се прекъсвания на веригата за доставки и недостиг на работна ръка, свързан с вълната Omicron.
Коригиран спрямо сезонните фактори, IHS Markit Flash US Composite PMI Output Index отчете 50,8 през януари, значително по-малко от 57,0 през декември. Произтичащото от това бездействие на подем беше незначително и най-бавното от юли 2020 г.
Водени от спадове в индикаторите, свързани с производството, националният индекс на активността на Федералния резерв на Чикаго (CFNAI) падна до -0,15 през декември от +0,44 през ноември. Две от четирите широки категории индикатори, използвани за съставяне на индекса, имаха отрицателен принос през декември и всичките четири категории се влошиха от ноември. Тримесечната пълзяща средна на индекса, CFNAI-MA3, се понижи до +0,33 през декември от +0,40 през ноември.
Производственият индекс на Фед на Ричмънд се срина до 8 през януари, половината от 16 през декември. Компонентите бяха смесени. Голяма част от слабостта беше в показателя за неизпълнени поръчки, който спадна до 2 от 26 и показателя за заетост, който падна до 4 от 19. Освен това обемът на новите поръчки намаля до 6 от 17. Ценовите тенденции бяха смесени, като платените цени се забавят до 5,8% от 7,0%, докато цените се повишиха до 6% спрямо 5,7%. Докладът е много по-слаб от очакваното и отразява различните проблеми, свързани с пандемията, свързани с прекъсвания на веригата за доставки, недостиг на работна ръка и ценови натиск.
Първите три от петте регионални индекса на производствената активност на Фед показват рязък спад в производствената активност. Твърде рано е да бъдем прекалено загрижени за фона на икономиката, забавянето на производствената активност предполага икономика с по-нисък натиск.
Освен това, тепърва предстои да се установи какво, ако има някакво въздействие, оказва Omicron върху активността.
Потребител
Личните доходи се увеличиха с 0,3%, а разходите намаляха с 0,6% през декември след съответни печалби от 0,5% и 0,4% през ноември. Компенсациите се повишиха с 0,6%, както и през ноември. Доходите от работна заплата се покачиха с 0,7% от 0,6% преди това. Разполагаемият доход е нараснал с 0,2% спрямо 0,4% през ноември.
Коефициентът на спестяване се увеличи до 7,9% от 7,2%. PCE дефлаторът, предпочитаната мярка на FOMC, се увеличи с 0,4% спрямо месеца след ръста от 0,6% преди това, като основният лихвен процент се повиши с 0,5%, както през ноември. На 12-месечна база основният лихвен процент се покачи до 5,8% на годишна база от 5,7% на годишна база.
Това беше най-горещото от 1982 г. (и се сравнява с пика за всички времена от 11,6% от март 1980 г.). Основният лихвен процент скочи до 4,9% на годишна база през декември от 4,7% на годишна база преди това и е най-силният от септември 1983 г.
Потребителското доверие падна с 1,4 пункта до 113,8 през януари, което не е толкова лошо, колкото се очакваше. Това изтрива по-малко от половината от увеличението от 3,3 пункта до 115,2 през декември, което е най-високото ниво от август и се сравнява с 125,1 от юли. Индексът беше 87,1 преди година. Цялата слабост беше в компонента на очакванията, който намаля до 90,8. Индексът на текущите условия се подобри до 148,2, като леко удължи декемврийския ръст до 144,8.
Потребителските настроения през януари се понижиха с 1,6 пункта до 67,2 в окончателния печат от Университета на Мичиган, по-лошо от очакваното, след като се покачиха с 3,2 точки до 70,6 през декември. Това сега бележи най-ниското ниво от края на 2011 г., след като индексът варираше от 88,3 до 67,4 през 2021 г. Показателят беше 79 преди година. По-голямата част от слабостта беше в компонента на очакванията, който спадна до 64.1 от 68.3 преди това. Индексът на текущите условия падна до 72,0 от 74,2 през декември.
1-годишният измерител на инфлацията беше повишен до 4,9% спрямо 4,8% през декември и е най-горещият от 2008 г. насам. Ценовият показател за 5-10 години се повиши до 3,1% спрямо 2,9% преди това и е най-високият от 2011 г. насам. Този доклад е ужасна комбинация за икономиката с падащо доверие и нарастваща инфлация.
Жилища
Продажбите на нови жилища се повишиха с още 11,9% до 811 000 през декември, много по-силно от прогнозираното. Това е най-доброто от март. Но следва малки ревизии надолу спрямо предходните два месеца. Регионално продажбите са по-високи в Средния Запад (56,4%), Юга (14,0%) и Запада (0,4%), но намаляват в Североизтока (-15,6%). Броят на жилищата на пазара се е увеличил до 403 000 от 397 000, докато месечното предлагане е намаляло до 6,0 от 6,6. Средната продажна цена спадна с -9,2% до $377 700 след спад от -1,3% до $416 100 през ноември. Спадът в цените и увеличаването на запасите вероятно подкрепиха по-нататъшното увеличение на продажбите.
Предстоящите продажби на жилища се сринаха с 3,8% до 117,7 през декември, след като паднаха с 2,3% до 122,3 през ноември. Това е най-ниското ниво от 116,5 през септември и се сравнява с историческия връх от 130,3 през август 2020 г. Липсата на инвентар беше основен виновник, заедно с нарастващите лихви по ипотечните кредити и проблемите с достъпността. Продажбите са намалели във всичките 4 региона, водени от Запада (-10,0%), следван от Средния Запад (-3,7%), Юга (-1,8%) и Североизтока (-1,2%). На 12-месечна база индексът отбеляза 6,6% свиване спрямо 0,2% на годишна база преди това.
Глобалната сцена
Пазари
Със само четири ETF-а, които са нараснали по значим начин до момента, тежките продажби не са изолирани само в САЩ. Бразилия (EWZ) обаче се противопостави на тенденцията, покачвайки се с 10+%. Въпреки силния старт на годината, EWZ все още е един от ETF-ите с най-голям спад от своя 52-седмичен връх. Огромното рали този месец оставя EWZ силно свръхкупен заедно с Южна Африка (EZA).
Въпреки че има само две свръхкупени държави, почти половината от списъка е свръхпродаден. Южна Корея е най-свръхпродадената от тях, но не е претърпяла най-големия спад тази година. Русия (RSX) поема тази корона, тъй като RSX падна с 16,65% от началото на годината, тъй като възниква геополитическо напрежение с Украйна и заплахата от санкции тежи на този пазар.
Растеж
МВФ понижи прогнозата си за глобалния растеж за 2022 г. на фона на очакваната слабост от страна на САЩ и Китай заедно с постоянната инфлация. Фондът прогнозира световен растеж от 4,4%, което е по-малко от прогнозата за 4,9% от октомври. МВФ оцени растежа през 2021 г. с 5,9%, което е най-доброто от 4 десетилетия, но след свиването от -3,1% през 2020 г. Въпреки това, растежът през 2023 г. беше увеличен до 3,8% клип.
САЩ отбелязаха най-голямото понижение, като сега се очаква икономиката да расте с темпове от 4% спрямо 5,2% преди, отчасти тъй като МВФ премахна перспективата си за повече фискални стимули, тъй като Build Back Better спря и тъй като FOMC се подготвя за намаляване на настаняването.
Китайският растеж беше намален до 4,8% от предишни 5,6% на фона на продължаващите прекъсвания на Covid и политиката на нулева толерантност, както и низходящото регулаторно развитие в жилищния сектор.
Дейността в еврозоната беше намалена с 0,4% до 3,9%. Очаква се отрицателните въздействия от Omicron да намалеят, но прекъсванията на веригата за доставки се смятат за по-дълготрайни.
Очаква се тази година инфлацията да бъде средно 3,9% в напредналите икономики, което е доста повече от предишната прогноза от 2,3%, докато в нововъзникващите страни цените трябва да са 5,9%.
Според мен някои от последните слаби пазарни действия могат да се отдадат на това, което някои очакват да бъде по-бавен глобален растеж. Въпреки преразгледаните прогнози, аз също съм донякъде скептичен към прогнозирания растеж от 4% за САЩ. Вярвам, че трябва да приемаме всяка прогноза за БВП тримесечие по тримесечие. Липсата на действия по проблемите на веригата за доставки, съчетана с липсата на политики за растеж, ме кара да се съмнявам в оптимистичните прогнози.
Еврозона
Като цяло данните за производството бяха по-добри от очакваното в сравнение с услугите.
Ръстът на бизнес активността в еврозоната се забави за втори пореден месец през януари, тъй като разпространението на варианта Omicron оказва все по-голямо влияние върху икономиката на региона. Въпреки че облекчаването на забавянията във веригата на доставки осигури добре дошъл тласък на производственото производство, подновените ограничения на COVID-19 доведоха до значително забавяне на растежа на сектора на услугите.
Основният PMI на IHS Markit в еврозоната спадна за втори пореден месец в началото на 2022 г., спадайки от 53,3 през декември до 52,4 през януари, според „бързата“ оценка*. Последното отчитане показва най-бавния темп на растеж на производството откакто възстановяването от блокиране в началото на 2021 г. започна миналия март. Като положителна бележка германското производство беше особено силно. Германските услуги също се покачиха до двумесечен връх.
Обединеното кралство
Поредно забавяне в сектора на услугите задържа икономиката на Обединеното кралство в началото на 2022 г., според последните данни на PMI, събрани от IHS Markit и CIPS. С гостоприемството, свободното време и пътуванията, които се борят поради ограниченията на Omicron, това компенсира устойчивия растеж на бизнеса и финансовите услуги.
При 53,4 през януари основният сезонно коригиран IHS Markit / CIPS Flash UK Composite Output Index остава над праговете от 50,0 без промяна за единадесети пореден месец (от март 2021 г.). Индексът обаче се понижи леко от 53,6 през декември и сигнализира за най-бавния темп на разширяване на производството откакто възстановяването от блокирането започна миналата пролет.
Китай
Печалбите на големите индустриални фирми в Китай нараснаха с 34,3 процента на годишна база през 2021 г., тъй като промишленото производство се възстанови и маржът на печалба се подобри. Промишлените печалби за цялата година са с 39,8% по-високи от нивото от 2019 г., поставяйки средния годишен ръст за 2020 г. и 2021 г. на 18,2%.
През 2021 г. общите приходи на тези фирми се повишиха с 19,4% спрямо предходната година до 127,92 трилиона юана, а 32 от 41 индустрии отбелязаха ръст на печалбите.
Япония
Бързите PMI данни показват, че дейността в предприятията от японския частен сектор е спаднала в зона на свиване за първи път от четири месеца в началото на 2022 г. Темпът на спад беше скромен и воден от най-рязкото спад на активността в услугите от август, докато производителите коментираха леко ускоряване на растежа на производството.
Фед
Федералният комитет за отворен пазар, на годишната си организационна среща тази седмица, единодушно препотвърди своята „Декларация относно по-дългосрочните цели и стратегията на паричната политика“. Изявлението гласи отчасти:
Сигнализацията на FOMC е вероятно на следващата среща през март, отбелязвайки, че „скоро ще бъде уместно“ да се повишат лихвите. Това беше очакваното, както и непроменената политическа позиция. Също така беше посочено, че покупките на активи ще приключат в началото на март. Но нямаше реални подробности относно точното време или темп на действията.
Наистина изявлението беше доста неясно по намерение, което позволяваше максимална гъвкавост. В извлечението нямаше указания относно баланса. Фед посочи, че индикаторите на икономиката продължават да се подобряват, докато дисбалансите между търсенето и предлагането продължават да допринасят за повишените нива на инфлация. И повтори, че пътят на икономиката продължава да зависи от хода на вируса и че рисковете за икономическите перспективи остават. Гласуването беше единодушно 11-0.
Ключовите акценти
В крайна сметка: Не се е променило много с официалната позиция на Федералния резерв. Те остават зависими от данни.
Въпреки това, някои виждат ситуацията не така, тъй като вече правят прогнози без данни. JPMorgan призовава за шест или седем повишения на лихвените проценти през 2022 г. BofA изглежда е съгласна с тяхното съобщение за седем увеличения.
Политическа сцена
Неотдавнашната пресконференция на президента Байдън сигнализира за нарастващо желание сред законодателите от Демократическата партия да съсредоточат преразгледан законопроект за разходите върху енергийната политика, здравеопазването и образованието (съчетано с повишаване на приходите), в нещо, което изглежда усилие „започни от нулата“. „Тласкането“ да се направи нещо остава, но пътят напред остава неясен.
Поглед напред – Докато Вашингтон се стреми да пренастрои вътрешната си политика, въпросите на външната политика, свързани с цялостен законопроект за политиката на Китай, и дебатите относно отговора на САЩ на потенциална руска агресия ще бъдат краткосрочен приоритет за законодателите.
Геополитическо напрежение
Русия-Украйна: САЩ обмислят разполагането на войски в източноевропейските страни близо до Украйна и изтеглиха персонала на посолството и хората на издръжка от Украйна, тъй като очакванията за руска инвазия нарастват. Финансовите пазари оценяват високата вероятност от конфликт, тъй като цените на руските активи се сриват под очакванията за агресивни санкции в отговор на всяка инвазия; те вероятно ще включват прекъсване на Русия от активи в щатски долари и блокади на ключов внос като полупроводници
Китай-Тайван: - Китай прелита с 39 бойни самолета близо до Тайван, нарушавайки въздушното пространство на Тайван. Китай се зарича един ден да "обедини" Тайван с континента, като използва сила, ако е необходимо.
Инвеститорите могат да очакват внезапни реакции на пазара от време на време, докато тези напрежения се разиграват. Въпреки че може да променям стратегията си поради други опасения, тези ситуации не са част от инвестиционното ми планиране.
Печалби
Историята ни казва, че очакванията за печалби на S&P 500 са се повишили най-бързо, когато Федералният резерв се повишава, но все още е приспособим, и когато наемането, кредитирането, разходите и растежът на номиналния БВП са стабилни. Това звучи много като сегашната ситуация.
В моя основен сценарий (с всякакви нови данъци извън масата) имам над консенсусна прогноза за печалбите за 2022 г. за S&P 500. Ако S&P проследи това предположение, има много място за стабилизиране на акциите на или близо до тези нива. Тогава ще бъде задължително да започнем да виждаме пик на инфлацията и да се движим настрани, преди да се стопим. Това е бичият сценарий.
МЕЧИЯТ възглед кара администрацията да добавя към съществуващата топка и верига за растеж, като същевременно не предлага решения за проблемите с веригата за доставки и недостига на работна ръка. Това зашеметява растежа, поддържа инфлацията висока, което означава, че Фед остава в играта много по-дълго.
Тъй като вече научихме твърде много неща могат да се случат, за да променят тази перспектива, така че продължавам да разглеждам ситуацията в по-кратки периоди.
73% от компаниите от S&P 500 са надхвърлили прогнозите досега с общо 6% (малко над 15-годишните средни стойности съответно от 70% и 5,3%). Освен това бъдещите прогнози продължават да се повишават. Досегашните насоки са сравнително добри в сравнение с историята, но по-слаби спрямо последните тримесечия (очаквано), тъй като 12% от компаниите са повишили прогнозите си, а само 3% са ги насочили по-ниски.
Всеки компонент на DJIA, който отчете, надмина прогнозите за EPS и мнозинството повиши насоките. В по-голямата си част инвеститорите се прозяха.
Дневната графика на S&P 500 (SPY)
За тези, които процъфтяват от волатилността, това беше тяхната седмица. S&P регистрира дъното за седмицата при 4 222, отбелязвайки дълбочината на оттеглянето от 12%. Оттам нататък това беше пазар, движен от заглавия, с емоции, алго търговия и волатилност, достигаща върхове.
По много показатели S&P е изключително свръхпродаден, но ще напомня на всички пазарите могат да останат свръхпродадени и свръхкупени за известно време. Те също така са склонни да превишават стойностите в посока НАГОРЕ и НАДОЛУ. Краткосрочният изглед е напълно нарушен и дългосрочните тенденции в много от индексите и отделните акции се тестват. Ралито в края на деня в петък върна S&P обратно към съпротива.
Със сигурност изглежда, че дърпането на въже ще продължи да се води през следващите дни/седмици, с много нестабилност като допълнителна атракция. Този пазар остава труден за ориентиране.
Инвестиционен фон
Трудно е да се повярва, че S&P 500 започна месеца при нива на свръхпокупка и през седмицата достигна екстремно състояние на свръхпродаденост. Такива екстремни ходове се случват, но не са често срещани. Инвеститорите обмислят дали това е възможност за покупка или началото на по-голямо коригиращо движение.
Въпреки лошата техническа картина и постоянния негативизъм по отношение на лихвените проценти, насочих вниманието си към сезона на печалбите. Проследявам онези компании, които са произвели, продължават да произвеждат и обявяват, че ще започнат да произвеждат по-нататък. Може да е изненадващо за някои, НО има много имена, които отговарят на тази категория. Въпреки че настроенията на инвеститорите сега са на сметище, когато се обърнат, тези компании, които произвеждат резултати, ще се върнат първи. Ако предлагат толкова дивидент, толкова по-добре.
Намаляването на задлъжнялостта продължава въпреки изпълнените екстремни условия за свръхпродаденост и човек се чуди дали в краткосрочен план моралът на инвеститорите ще се подобри. Сега е зимата на нашето недоволство, с Омикрон, който оказва влияние върху икономиката, ястребите на Фед взимат своите предвидими жертви, а инфлацията все още бумти. При най-ниските стойности S&P се насочи към официална територия на корекция, преди да отскочи. Индексите с по-малка капитализация сега са в пазарен режим BEAR (-20%), докато стойността отново изпревари растежа и по същество всички сектори се представиха по-добре от технологичния, който поема основната тежест от намаляването на задлъжнялостта на пазара.
Корекции
Не е нужна много памет, за да си припомним ~10% отдръпване на акциите през януари 2016 г. и отново през януари 2018 г. в подобно грозно начало на годината. Някои смятат, че този икономически цикъл се случва толкова бързо, че вече навлизаме в „късен цикъл“, подобно на началото на 2018 г., и следователно може би това не е краят, но е началото на края, тъй като Фед се вдига агресивно.
Въпреки че може да е рано да се направи окончателно заключение, това събитие от 2022 г. е много по-подобно на 2016 г., когато пазарът се оттегли поради очакванията Фед най-накрая да започне цикъл на повишаване на лихвите и бурен дебат дали това ще доведе до рецесия или ако икономиката може да се справи. В допълнение, опасенията за оценка на капитала, икономическата слабост на Китай и рискът от корпоративните печалби бяха яхнията, която беше сервирана при оттеглянето през 2016 г. и това звучи зловещо подобно на днес.
Всички тези опасения причиниха ~11% отдръпване на S&P 500 през януари/началото на февруари в началото на 2016 г. (~-16% от 52-седмичен връх) и много по-лошо за индексите със средна и малка капитализация, които са подобни на днешните. Тогава това беше по-лесно решение, тъй като много индикатори ни казваха, че икономиката може да се справи, и пазарът се повиши с циклично пристрастие през следващите две години.
По това време 10-годишната доходност се увеличи от ~1,2% на ~3%, тъй като Фед повишаваше лихвите. През 2018 г. 10-годишният спря да се повишава и това изравняване на кривата на доходност в крайна сметка беше причината пазарът да вярва, че Фед е направил грешка. Това предизвика корекция от 10% в S&P през януари 2018 г. Пазарът се справи добре и S&P се повиши до нови върхове през 2020 г. точно преди събитието COVID да удари.
Докато инвеститорите се намират в подобна позиция с нарастващи лихвени проценти, този път лихвените проценти ще се повишат, за да потушат инфлацията. Сега ще има опасения дали тази икономика може да издържи на повишаването на лихвите, особено без да се предлагат инициативи за растеж в това, което очаквам да бъде забавяща се икономика. Въпросът е колко бавно. Напоследък сме свидетели на по-приглушени икономически данни, НО това лесно може да е проблемът с Omicron и тази фаза приключи. Инвеститорите също трябва да се борят с идеята, че борбата с инфлацията може да продължи много по-дълго, отколкото мнозина смятат.
Има солидно положително; огромният пакет за данъци и разходи е мъртъв. Всичко това ме кара да вярвам, че тази икономика вероятно може да се справи с по-високи ставки за известно време, ако приемем, че не виждаме препятствия. Допълнителни предложения за увеличаване на данъците или регулации променят цялата дискусия.
Има много поводи за безпокойство, винаги има и тази година добавя несигурността и предизвикателствата, които идват с цикъла на междинните избори. Със сигурност ще насърчи повече емоционални реакции от страна на инвеститорите, поддържайки волатилността ескалирана.
2022 е тук и книгата е отворена за бизнес
Благодарим ви, че прочетохте този анализ. Ако сте харесали тази статия досега, този следващ раздел предоставя бърза представа за това какво получават членовете на моята пазарна услуга в ЕЖЕДНЕВНИ актуализации. Ако намирате тези седмични статии за полезни, може да поискате да се присъедините към общност от НАУЧНИ инвеститори, които са открили „как работи пазарът“.
Small Caps
След срива миналата седмица Russell падна на официалната пазарна територия на BEAR тази седмица. Човек трябва да се чуди дали малките капачки предупреждават инвеститорите, че тази икономика няма да бъде толкова стабилна, колкото мнозина смятат, че ще бъде. Ако не получим отскок много бързо от тези нива и Russell 2000 падне по-дълбоко в МЕЧИЯ пазар, това съобщение може да е липса на растеж. Критичните нива ще трябва да се задържат. Индексът вече надмина дъната, регистрирани в понеделник, докато останалите индекси задържаха подкрепа. Ще трябва да видим много бърза промяна под формата на приличен отскок, за да се промени тази история.
Сектори
Потребителски стоки
Тази група (XLP) продължава да има някои от по-добрите технически модели в наши дни, тъй като инвеститорите търсят по-защитни игри. За тези, които са толкова склонни, това е добре, но имайте предвид, че купувате тези акции с нисък растеж на високи цени.
Енергетика
Без съмнение този сектор е мястото, където БИЧИЯТ пазар продължава. Energy ETF (XLE) постави нов 52-седмичен връх през седмица, в която други сектори се разпаднаха. WTI се търгуваше над съпротивата на ниво $83-$85 и това беше катализаторът. Енергията представлява „стойност“, така че секторът е търсен. Повтарям същото съобщение:
Финанси
Финансовият ETF (XLF) продължава да търгува настрани, който е обвързан с лихвените проценти и кривата на доходност. За тази група ще бъде важно да остане устойчива, за да може пазарът като цяло да се стабилизира. Goldman Sachs (GS) е предложение с изключителна стойност. Също така намирам, че има изобилие от възможности в регионалните банки, които ще се възползват от среда с нарастващи лихви.
Технология
Композитът NASDAQ водеше този БИЧ пазар доскоро. Сега само малките капитали са загубили повече позиции, тъй като индексът е с 14+% от предишния си връх. Цялата краткосрочна поддръжка е прекъсната и Composite сега тества по-дългосрочни нива на поддръжка. Това е критичен момент за технологиите.
Ако инвеститорите погледнат резултатите за EPS от Apple (AAPL), осъзнаят, че светът няма да свърши и не обърнат този технологичен пазар, не съм сигурен какво ще стане. Лихвен процент на захранваните фондове, достигащ до 1%-1,25%, няма да повлияе толкова много на резултатите на компаниите в растеж, колкото смятат много инвеститори. И все пак настроенията и ценовото действие разказват различна история сега.
Полупроводници
ОПАСНОСТ. Полупроводниците са лидери на този пазар от доста време и изглежда, че сме загубили този сектор като лидерство поне в краткосрочен план. „Връщането към средното“, за което споменах, е тук. Philadelphia Semi ETF (SOXX) преодоля критично ниво на подкрепа тази седмица и може да има още какво да върви надолу.
Въпреки че не бих обмислял „късо“ тук, не бих се втурнал да взема нещо, което може да изглежда изгодно. Вместо това продадох повече обаждания срещу моите позиции и изчаках стабилизиране, преди да предприема каквито и да е ходове в сектора. Можем да сме за дълъг страничен модел сега, да бъдеш селективен е по-критично от всякога.
Криптовалута
Беше трудна година за крипто пространството, което продължи тенденцията, която е в сила от четвъртото тримесечие на миналата година. Въпреки че пространството се задържа сравнително добре за известно време, крипто най-накрая се счупи и сега биткойнът е надолу с ~ 48% от пика си през Q4, докато етерът е надолу с ~45%.
Съвкупната пазарна капитализация на криптовалутите вече е намаляла с 38% от рекордния връх от 9 ноември и въпреки че е имало много, много по-големи процентни намаления за биткойни или съвкупните цени на крипто, това е второто най-голямо намаляване досега в доларово изражение както за биткойн пазарна капитализация, така и за обща крипто пазарна капитализация.
Въпреки че може да не е хеджиране срещу нищо, нито средство за съхраняване на стойност, очевидно крипто е чудесна мярка за „апетит за риск“. Когато акциите организираха големите си ралита след разпродажбите тази седмица, крипто беше водещ. Въпреки това, това може да продължат да бъдат краткотрайни събития, тъй като „рискът“ не е част от навиците на инвеститорите сега. Това прави краткосрочния план много труден сега.
Заключителни мисли
В по-голямата си част дългосрочните и средносрочните тенденции са били и остават конструктивни. Това обаче не трябва да е изненадващо, че краткосрочният план се разпадна напълно и ще отнеме много време, за да се поправят тези щети. Първата стъпка се случи с много от инвеститорите (слаби/принудени ръце), които вече не можеха да понасят болката, ги няма. Ако не сте сигурни в това, погледнете последния отчет за EPS на Robinhood. Тази бутикова платформа за търговия, която беше скъпоценният камък на начинаещите, които щяха да учат инвеститорите как се извършва търговията, се разпадна. Акциите отразяват финансовите им резултати и са надолу с 85% от върховете.
Нищо не се е променило. Този път не е по-различно. Опитните инвеститори осъзнават, че ако живеете със спекулативния меч (акции на меми, крипто, SPACS и др.), вие загивате от спекулативния меч. Ако откажете да разнообразите, вие плащате цената.
Остава да видим дали трябва да премахнем още една вълна от по-слаби ръце. От фундаментална гледна точка най-големият риск за пазара остава политическата грешка. Липсата на действия по ключовите „проблеми“ е тревожен проблем. Фондовият пазар гледа надолу по пътя и се чуди дали последната оценка на модела на Atlanta GDPNow за растеж на реалния БВП през първото тримесечие на 2022 г. от 0,1% е новата тенденция.
Въпреки че не съм сигурен, че икономиката ще потъне до това ниво, твърдя от последното тримесечие на 21 г., прогнозите на анализаторите за БВП на 2022 г. са твърде високи. Време е да се отдръпна и да задам въпроса, който задавах от миналата година:
Фондовият пазар също обмисля същия въпрос.
Постскриптум
Моля, позволете ми да отделя малко време и да напомня на всички читатели за важен проблем. Предоставям инвестиционни съвети на клиенти и членове на моята пазарна услуга. Всяка седмица се стремя да предоставя инвестиционен фон, който помага на инвеститорите да вземат свои собствени решения. В този тип форуми читателите представят множество ситуации и променливи на масата, когато посещават тези статии. Следователно е невъзможно да се определи какво може да е правилно за всяка ситуация.
При различни обстоятелства мога да определя ситуацията/изискванията на всеки клиент и да обсъждам проблеми с него, когато е необходимо. Това е невъзможно с читателите на тези статии. Затова ще се опитам да помогна за формирането на мнение, без да преминавам границата на конкретни съвети. Моля, имайте това предвид, когато формирате своята инвестиционна стратегия.
БЛАГОДАРИМ на всички читатели, които допринасят за този форум, за да направят тези статии по-добро изживяване за всички.
Успех на всички!
