Биткойн и други криптовалути се разглеждат от мнозина като нова форма на пари. Други се питат дали тези алтернативни активи наистина отговарят на определението за пари от практическа гледна точка.
Парите се определят от три стълба, които са: запас от стойност; средство за размяна; и като разчетна единица.
Последният стълб е спорната точка предвид нестабилността, свързана с криптовалутите като биткойн. Волатилността на криптовалутите затруднява потребителите да извършват транзакции с тях, тъй като цената ще се колебае силно всяка секунда. Това изложи притежателите на криптовалута на неприемливи нива на пазарен риск. На тази загриженост беше отговорено с иновация, наречена стейбълкойн.
Стабилните монети решиха този проблем с нестабилността, като бяха обвързани 1:1 с фиатни валути като щатския долар, което им даде стабилна стойност, която им позволи да бъдат разглеждани като разчетна единица. По същество това, което беше създадено, беше криптовалута, способна да се движи през интернет чрез използването на блокчейн технология, подобна на нейните връстници, но без волатилността.
След това на пазара бяха пуснати два подобни, но доста различни типа стейбълкойни. Първият беше стейбълкойн, обезпечен с фиатни валути, съхранявани в банковата сметка на емитента. Вторият беше алгоритмичен стейбълкойн, който държеше, купуваше и продаваше различни базови криптовалути и по този начин имитираше цената в щатски долари чрез този балансиращ акт. Въпреки това, наскоро видяхме катастрофалния недостатък, породен от този модел, когато алгоритмичният стейбълкойн TerraUSD (UST) на Terraform Labs беше дефиксиран от щатския долар и в крайна сметка доведе до изтриването на милиарди долари от крипто пазара за няколко дни.
Фиат като обезпечение
Това повдигна въпроса дали по-простият метод за задържане на фиат като обезпечение и издаване на стабилни монети може да не е по-добрият вариант за разлика от такива алгоритмични стабилни монети. Днешната най-известна стабилна монета в щатски долари, известна като USDT и създадена от Tether, е най-търсената подобна криптовалута в света. Бизнес моделът на Tether е доста ясен в това, че KYC (познайте своя клиент) потвърден потребител на Tether — било то борса, индивидуален търговец, бизнес търговец или търговска фирма — депозира фиат (щатски долари) в банковата сметка на Tether, след което Tether издава на клиента USDT токени, издадени на съществуващи блокови вериги като ethereum.
След това Tether държи тези фиатни валути като обезпечение, което осигурява на основния и вторичния притежател на токена USDT уверението, че техният токен действително струва 1 щатски долар. Въпреки това, този бизнес модел също не беше без недостатъци, тъй като Tether беше глобен с 41 милиона долара през 2021 г., за да уреди обвиненията, в които невярно твърдеше, че техните цифрови токени са изцяло обезпечени с реални фиатни валути. Така че мнозина могат да попитат: какво тогава е решението, основано на това, което сме научили от тези исторически събития?
Предпочитам тройно решение, което има комбинация от независимост, прозрачност и ясна сегрегация. Това решение адресира друга потенциална слабост, която все още не се е материализирала: какво ще стане, ако компания, издаваща стабилни монети, бъде съдена, в резултат на което ищецът има равни права върху обезпечението заедно с притежателите на токени? Ефективно, ако компанията трябва да обяви несъстоятелност или да влезе в ликвидация в резултат на иск, това би довело до дисконтиран и необвързан токен, тъй като активите на компанията няма да надвишават задължението, което е трябвало да бъде обезпечено. Поради тази причина резервите на фиатната валута трябва да бъдат отделени от бизнеса в неговата цялост, за да се намали рискът, породен от ежедневните операции на издателя на токени.
В идеалния случай емитентът на стейбълкойна ще създаде отделно юридическо лице като тръст, при което бенефициентите на тръста са притежателите на токени. Ще има мандат, според който тръстът трябва да поддържа диверсифицирано лихвоносно портфолио от обезпечени с фиат фондове с различни търговски банки, за да диверсифицира специфичния за фирмата риск. След това спечелената лихва трябва да се използва за плащане на емитента на токените на такса за управление, поддържане на предварително определен резерв от фиат за покриване на очакваните кредитни загуби на тези търговски банки, както и за издаване на независим одитор на годишни и/или междинни одитирани финансови извлечения и/или месечни или тримесечни отчети за доказателство за резервите, които са достъпни за обществеността.
Такава отделна и прозрачна структура с независимо потвърждение би предоставила на притежателите на тези стабилни монети сигурност и необходимата прозрачност, за да се доверят на емитента и да имат увереност, че техните стабилни монети няма да бъдат развързани от основната фиатна валута.
